來源：智趣財經

　　導讀：從“姜萍事件”引發(fā)的品牌風波，到產品結構單一導致的市場局限，再到庫存積壓和銷售收現(xiàn)趨弱等財務壓力，今世緣正面臨著一場前所未有的“內憂外患”。

　　在白酒江湖的激烈競爭中，今世緣如同一頭在江蘇本土威風凜凜的“雄獅”，卻在省外市場變成了“迷途的羔羊”。近日，今世緣發(fā)布的三季報再次將其“內憂外患”的處境暴露無遺。品牌力不足、產品結構單一、庫存積壓嚴重以及銷售收現(xiàn)趨弱等問題，讓今世緣在沖刺150億營收目標的道路上步履維艱。

　　“姜萍事件”背后，品牌力是硬傷

　　今世緣的前身為國營高溝酒廠，地處江蘇省漣水縣高溝鎮(zhèn)。其高溝酒曾是江蘇老四大名酒“三溝一河”的代表之一。然而，在上個世紀90年代，江蘇白酒市場受到省外酒的嚴重入侵，省內的“三溝一河”幾乎沒有招架之力。

　　為了改變高溝酒產品檔次低下、品種單一等問題，高溝酒廠于1996年推出了“今世緣”這一新的品牌，主攻婚慶市場，初步在淮安市、鹽城市、南京市等區(qū)域站穩(wěn)腳跟。

　　尤其是2011年后，隨著洋河股份將重心轉向省外市場，今世緣在江蘇大本營更是如魚得水，營收規(guī)模持續(xù)攀升。然而，當今世緣試圖將這份成功復制到省外市場時，卻遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，今世緣在江蘇省內的營收占比高達92%，而省外市場營收占比不足8%。2022年和2023年，公司在江蘇省外市場的營收分別為5.19億元和7.27億元。

　　與之形成鮮明對比的是，同為地方性酒企的迎駕貢酒，在省外市場的營收占比已經達到了近30%。這不禁讓人疑惑，省內獨大，省外“小透明”，今世緣為何在省外市場如此“水土不服”？

　　今世緣在省外市場的困境，很大程度上源于其品牌力的不足。與茅臺、五糧液等一線白酒品牌相比，今世緣在全國范圍內的知名度和影響力顯然要遜色不少。即便是在江蘇省內，今世緣也是依靠政商資源和深耕市場才取得了今天的地位。

　　然而，一旦走出江蘇，這些優(yōu)勢便蕩然無存。今世緣在省外市場的經銷商普遍規(guī)模較小，自身資源有限，很難支撐起高端白酒的社群消費。此外，今世緣在省外市場的品牌推廣和渠道建設也相對滯后，導致品牌認知度不高，消費者購買意愿不強。

　　這種省內王者、省外迷途的現(xiàn)象，不僅讓今世緣在全國市場的布局顯得捉襟見肘，更讓投資者對其未來的增長潛力產生了疑問。

　　為了突破這一困境，今世緣也曾嘗試過多種策略。比如，通過并購山東景芝酒業(yè)來增強品牌實力和市場影響力；比如，推出高端新品國緣六開來沖擊全國市場。但這些努力似乎都未能取得預期的效果。

　　今年，今世緣還曾因為“姜萍事件”而陷入輿論風波。今世緣曾策劃了一場與姜萍相關的營銷活動，并向其指導教師贈送了酒品以示祝賀。此外，今世緣還向漣水縣教育發(fā)展基金會捐贈了3000萬元，旨在支持教育事業(yè)的發(fā)展。然而，隨著“姜萍事件”的反轉，不僅讓今世緣在全國市場的品牌推廣計劃受挫，也讓其原本就脆弱的品牌力再次受到考驗。

　　從更深層次來看，“姜萍事件”背后反映的是今世緣對于全國化戰(zhàn)略的迫切需求。作為一家地方性酒企，隨著市場競爭的加劇和消費者需求的變化，今世緣必須尋求新的增長點，而全國化戰(zhàn)略無疑是一個重要的方向。但如何在保持省內市場優(yōu)勢的同時推進全國化戰(zhàn)略？如何在提升品牌力的同時拓展省外市場？這些問題都是今世緣需要深思的。

　　產品結構單一，高端夢碎？

　　除了品牌力不足外，今世緣在產品結構上也存在單一化的問題。雖然今世緣近年來一直在努力推進產品高端化，但其主力產品仍然集中在100-500元這一價格帶。這一價格帶雖然符合江蘇地區(qū)消費者的需求，但在全國市場上卻顯得不夠高端。

　　從產品分類來看，今年前三季度特A+及特A類產品依然是今世緣的營收主力。特A+類產品（300元以上）實現(xiàn)營收64.68億元，同比增長18.86%；特A類產品（100-300元）實現(xiàn)營收28.62億元，同比增長21.91%。

　　然而，第三季度特A+和特A類產品的收入同比增速分別下滑至11.7%和9.6%，明顯低于前兩個季度。這意味著，盡管高端酒品仍然為公司貢獻了大部分營收，但其增速已經放緩。

　　據(jù)相關媒體報道，今世緣公司公開了弗若斯特沙利文出具的三份市場地位認證證書，其中一份特別指出國緣四開在“中國中度高端白酒500元價格帶單品銷量”中位列榜首。然而，這份榮譽背后卻隱藏著微妙的細節(jié)。

　　證書腳注指出，該排名依據(jù)的是弗若斯特沙利文提供的數(shù)據(jù)，具體是按照2023年全國中度高端白酒市場中，各品牌500元價格帶單品在中國大陸的銷量（以萬升為單位）進行統(tǒng)計的。這里的“中度高端白酒500元價格帶單品”特指那些酒精度數(shù)介于40-50度之間，且每500毫升出廠價定位在500元價格區(qū)間的白酒產品。

　　正是這樣的細致界定，讓國緣四開所宣稱的“銷量第一”引發(fā)了業(yè)內的廣泛質疑。不少人認為，這種定義方式似乎有些“玩味”，有打擦邊球之嫌，從而對其真實的市場地位產生了疑問。

　　隨著白酒市場的競爭加劇和消費者需求的多樣化，單一的產品結構已經難以滿足市場的變化。今世緣雖然也推出了國緣六開等高端新品，但這些產品在市場上的表現(xiàn)并不理想。一方面，高端白酒市場競爭激烈，消費者對于品牌的忠誠度較高；另一方面，今世緣在高端白酒市場的品牌影響力和渠道資源都相對有限，很難在短時間內打開局面。

　　庫存積壓，銷售收現(xiàn)趨弱

　　今世緣設定的2025年營收150億元的目標，在當前市場環(huán)境下顯得尤為艱巨。根據(jù)增速規(guī)劃，今世緣2023年已實現(xiàn)營收101億元，今年需至少達到120億元才能符合增長路徑。

　　觀察今年前三季度的數(shù)據(jù)，今世緣的營收增速僅為18.85%，相較于2023年同期的28.34%，已呈現(xiàn)出放緩趨勢。特別是第三季度，公司營收增速僅為10.12%，凈利潤增速也降至6.61%，為近年來新低。這無疑加大了四季度業(yè)績沖刺的壓力。

　　更為嚴峻的是，今世緣目前還面臨著庫存積壓和銷售收現(xiàn)趨弱的問題。前三季度銷售收現(xiàn)92.89億元，低于同期收入99.41億元，同比增長4.65%，低于收入增速18.9%。第三季度雖然銷售收現(xiàn)30.64億元，略超當期收入，但同比下滑1.80%。

　　而且，今世緣的存貨周轉天數(shù)相比第二季度上升了12%，顯示出公司在白酒庫存方面面臨著不小的壓力。

　　庫存積壓和銷售收現(xiàn)趨弱的問題相互交織，形成了一個惡性循環(huán)。庫存積壓導致經銷商資金被占用，銷售收現(xiàn)趨弱則進一步加劇了經銷商的資金壓力。在這種情況下，經銷商的進貨意愿自然會下降，從而導致公司的銷售業(yè)績進一步下滑。

　　從今世緣的合同負債來看，也透露出一些不利信號。今年前三季度，今世緣的合同負債為5.44億元，較2023年同期下降了58.50%，降至自2020年以來的最低水平。這一變化反映出經銷商等市場終端對今世緣酒品未來需求的審慎態(tài)度，進一步增加了公司實現(xiàn)營收目標的難度。

　　今世緣在維持和沖刺150億元營收目標方面面臨著巨大挑戰(zhàn)。特別是對“內憂外患”，如何在保持省內市場優(yōu)勢的同時，突破省外市場的困境，實現(xiàn)其高端化的夢想，成為了擺在公司面前的一道難題。