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　　作者：田渭東 開源證券股份有限公司 投資顧問總監(jiān)，證券投資咨詢（投資顧問）

　　執(zhí)業(yè)證書號：S0790619110008 　

　　股市基本面發(fā)生變化，未來4個月，市場會不斷有利好預期支撐。根據(jù)政治局會議新提法的解讀，國家將改變改變貨幣的擴張模式，由債務貨幣擴張改為權(quán)益貨幣擴張。長期來看，資本市場的春天，已經(jīng)為期不遠了。

　　“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”及“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。這是一個全新的組合，近年提法一直是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，“更加積極”、“適度寬松”是提法上的升溫，上一次定調(diào)財政“更加積極有為”是2020年，對應2020年上調(diào)赤字率、擴大專項債規(guī)模，發(fā)行特別國債；上一次定調(diào)貨幣政策“適度寬松”是2008年底-2010年，利率和準備金率在2008年四季度有較明顯下調(diào)，社融在2009年有增速的明顯擴張?！俺Ｒ?guī)逆周期調(diào)節(jié)”更是首提，從提法可見政策對于當前經(jīng)濟形勢和外部不確定性的重視。

　　“穩(wěn)住樓市股市”。9月政治局會議指出要推動房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”，本次會議并提股市也顯示政策對于資本市場實體融資、預期傳導等功能的重視。

　　2萬億地方債發(fā)行，用于置換隱性債。上周一共發(fā)行了5500億左右，還剩下4000億左右的地方債將在本周發(fā)行完畢。發(fā)債告一段落，央行可能會反手去治理長債的投機者。（這樣也是在打破資金池）。而國家隊這邊對股市波動率的控制也可能會放松一些。美聯(lián)儲降息幾乎是板上釘釘。

　　12月重要經(jīng)濟工作會議政策真正的最晚證實時點則在明年3月的兩會，在此之前，市場對經(jīng)濟刺激政策的期待很難出現(xiàn)降溫。

　　1）10年期國債利率已經(jīng)創(chuàng)歷史新低，到1.82%低位。在12月召開的中央政治局會議，提出“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”及“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”等，市場普遍預期2025年央行仍然會繼續(xù)大幅降息。

　　2）美國芝加哥期貨交易所利率交易顯示，市場預期美國12月第三次降息的概率為85%。（數(shù)據(jù)來源：wind資訊）

　　3）央行調(diào)整了部分M1的統(tǒng)計。12月2日，人民銀行公告，中國人民銀行決定自統(tǒng)計2025年1月數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑。在現(xiàn)行M1的基礎(chǔ)上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。上述兩項統(tǒng)計目前包含在M2中，尚未包含在M1中。這意味著，明年1月的M1數(shù)據(jù)，會是大的上升拐點。而M1數(shù)據(jù)拐點，是眾多機構(gòu)配置資金的重要參考依據(jù)。

　　4）明年3月兩會期間，市場會再次預期落實積極的財政政策，調(diào)高財政支出力度。

　　5）本周后，1萬億長期特別國債及2萬億元地方置換債發(fā)行完畢（根據(jù)財政部網(wǎng)站公布信息），這些資金將在年底前全部下發(fā)地方政府，然后地方政府再投入到社會，進而在明年一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中會滯后反應出來。

　　因此，未來一個季度，總會有刺激市場利好信息，提升市場預期。對于機構(gòu)來講，每一次大的回調(diào)，都是逢低吸納建倉的機會。

　　操作策略

　　總體看多的思路下，不怕大盤的回調(diào)。根據(jù)市場成交量及均線指標來做。比如，單日成交超過2.2萬億元，短期要小心點，單日成交低于1.5萬億元，說明大家都鎖倉不割肉不交易了，這時反而可以增強信心。10日均線是支撐線，5日均線反向操作等。極端情況下，看對5日均線、10日均線的乖離率，即偏離程度，在不超過±5%的范圍內(nèi)根據(jù)均值回歸原理反向操作等。

　　關(guān)注前期滯漲的板塊補漲。消費、醫(yī)藥、新材料、有色金屬等。

　　中線關(guān)注：破凈股并購重組（股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓）。

　　消費類一定值的關(guān)注。

　　去年以來，市場炒題材、超成長、追逐高分紅派息，忽略了消費股，消費股的階段性漲幅落后大盤指數(shù)

　　12月政治局會議上，國家提到了“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求。”

　　生物醫(yī)藥

　　生物醫(yī)藥近兩年來較為低迷。美國國防授權(quán)法案并未列入生物安全法，這個懸在眾多機構(gòu)投資者的劍終于落地了，市場會尋找相關(guān)錯殺股的補漲機會

　　另外，國家在醫(yī)藥集采政策方面，對創(chuàng)新藥采取了分門別類的應對措施，也對有技術(shù)門檻的生物醫(yī)藥比較有利。

　　看好AI運力

　　在全球總榜（App）上，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)跳動旗下的AI產(chǎn)品豆包位列第二，僅次于ChatGPT。年初至今，豆包的累計下載量已經(jīng)突破1億。隨著國產(chǎn)AI應用的爆發(fā)，國內(nèi)算力的需求將迎來直接驅(qū)動，國產(chǎn)算力有望迎來自身基本面的強驅(qū)動。近日英偉達被市場監(jiān)管總局依法調(diào)查，也間接會刺激國產(chǎn)算力及運力的發(fā)展。

　　AI三個領(lǐng)域：算力、運力、存力。其中算力已經(jīng)被市場充分挖掘炒作。未來，隨著AI應用的進一步深入，運力對相關(guān)材料的需求成倍增加，市場將逐步轉(zhuǎn)向?qū)Υ媪a(chǎn)化的需求的關(guān)注上來。

　　超高分子量聚乙烯纖維

　　隨著機器人概念，尤其是人形機器人概念的火熱，資金挖掘了PEEK材料和碳纖維材料，這都是滿足了機器人機械臂，重量輕且堅固的要求。其實，還有更厲害的，超高分子量聚乙烯纖維。這種新材料，天然適配人形機器人的各種“骨骼”“關(guān)節(jié)”“肌肉”，用于腱繩，齒輪，減速器和各種軸承方面幫助機器人提高穩(wěn)定性，耐久性，同時做到輕量化，提高續(xù)航，降低成本。

　　超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纖維，是繼碳纖維、芳綸后第三代高性能纖維，是目前工業(yè)化高性能纖維中，比強度和比模量最高的纖維，性能優(yōu)異，壁壘極高。

　　在相同密度下，其抗拉強度是鋼絲繩的15倍，是優(yōu)質(zhì)鋼纖維的10倍，比芳綸高40%，僅次于特級碳纖維，但延展率僅為3.5%。它的物理和化學屬性就是穩(wěn)定，耐磨，硬，輕量化，能吸收沖擊，降噪和自潤滑性，耐腐蝕性。

　　作為世界上高性能三大纖維之首，需求逐漸爆發(fā)；民用場景需求空間及潛力更大。不僅應用在軍事、海洋，在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，大顯身手。在國防領(lǐng)域，裝備領(lǐng)域，航空航天領(lǐng)域，無人機領(lǐng)域，生物領(lǐng)域，人工骨骼，體育領(lǐng)域，工業(yè)領(lǐng)域和建筑領(lǐng)域都有廣泛應用。

　　在新經(jīng)濟領(lǐng)域，低空飛行，新能源新技術(shù)（固態(tài)電池），人形機器人和生物科技等均有廣闊用途。

　　總之，市場熱點不斷切換，板塊輪動，市場底部逐步抬高，未來行情可期！