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　　原標(biāo)題：底價(jià)18億，大股東清倉中銀三星人壽！24億增資謎團(tuán)待解；“退金令”沖擊波下，險(xiǎn)企如何徒步前行…

　　來源：險(xiǎn)企高參

　　此前，《險(xiǎn)企高參》曾報(bào)道中銀三星人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱：中銀三星人壽）的大股東中國航空集團(tuán)有限公司（下稱：中航集團(tuán)）擬清倉所持公司的全部股份，近期，這一股權(quán)變更有了新進(jìn)展。

　　據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，中航集團(tuán)以底價(jià)181462.9萬元的價(jià)格將其所持中銀三星人壽24%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。值得一提的是，中航集團(tuán)為中銀三星人壽的原始股東，自2005年以來已攜手近20年。而此次中航集團(tuán)“出走”的背后，或是受“退金令”威力的波及……

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　　24億增資未果，大股東底價(jià)18億清倉中銀三星人壽

　　12月16日，北京產(chǎn)權(quán)交易所正式披露中銀三星人壽24%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓信息。該筆股權(quán)由中航集團(tuán)持有，轉(zhuǎn)讓底價(jià)設(shè)定為181462.9萬元，信息披露結(jié)束日期至2025年1月13日。

　　事實(shí)上，在一個(gè)半月前的10月29日，該筆股權(quán)就已被掛牌在北京產(chǎn)權(quán)交易所中，不過當(dāng)時(shí)僅披露了轉(zhuǎn)讓股權(quán)的事項(xiàng)，而參考價(jià)格則顯示為“面議”，披露起止日期為2024年10月29日至2025年1月29日。

　　《險(xiǎn)企高參》查閱該司股權(quán)關(guān)系了解到，中銀三星人壽作為中國銀行的旗下壽險(xiǎn)公司，其前身是中航三星人壽。2005年，中航集團(tuán)與韓國三星生命保險(xiǎn)株式會(huì)社共同發(fā)起設(shè)立了中航三星人壽。2015年，中行通過旗下中銀保險(xiǎn)增資入股，成功拿下中航三星人壽51%的控股權(quán)，并將其更名為中銀三星人壽。此后，憑借著中行的銀保渠道優(yōu)勢(shì)，中銀三星人壽的業(yè)績迅速攀升。

　　然而，隨著保費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大，償付能力壓力也隨之而來。為此，中銀三星人壽開始籌備增資擴(kuò)股計(jì)劃。2017年，中銀保險(xiǎn)將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中銀投資后，中銀投資、三星生命保險(xiǎn)與中航集團(tuán)分別持有51%、25%和24%的股權(quán)。2019年，中銀三星人壽完成第一輪增資，注冊(cè)資本從16.67億元增加至24.67億元，三家股東持股比例保持不變。

　　盡管中銀三星人壽在2022年再次釋放增資信號(hào)，計(jì)劃將注冊(cè)資本增加至48.67億元，不過增資計(jì)劃的批復(fù)遲遲未落地。

　　目前，在“銀行系”險(xiǎn)企行列中，中銀三星人壽相較于其余9家而言頗為“年輕”，一方面是其成立時(shí)間較晚，另一方面是其規(guī)模也相對(duì)較小，以24億元的注冊(cè)資本位列“老幺”。

　　如若這筆24億增資能如愿獲批，中銀三星人壽的注冊(cè)資本將一舉躍升10家銀行系險(xiǎn)企中游水平。然而就在此輪增資懸而未決之際，中航集團(tuán)卻選擇了“出清”離場(chǎng)，這一舉動(dòng)可能與近年來國資委發(fā)布的“退金令”有關(guān)。

　　博通咨詢金融行業(yè)資深分析師王蓬博表示，中航集團(tuán)此舉可能是響應(yīng)監(jiān)管的要求。為了實(shí)現(xiàn)專注實(shí)體經(jīng)濟(jì)、聚焦主責(zé)主業(yè)、提高企業(yè)核心競爭力、增強(qiáng)核心功能的目標(biāo)，中航集團(tuán)通過剝離非核心業(yè)務(wù)，可以將更多的精力和資源集中于航空相關(guān)的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以提升在航空領(lǐng)域的競爭力和發(fā)展水平。

　　業(yè)績方面，根據(jù)中銀三星人壽三季度償付能力報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)該司總資產(chǎn)一舉站上千億大關(guān)，達(dá)1141.37億元，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入248.82億元，同比增長31.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.46億元，同比增長310.72%。就單季度來看，該司三季度就實(shí)現(xiàn)凈利潤3.95億元，較去年同期扭虧為盈。

　　從投資層面來看，中銀三星人壽在2024年第三季度的表現(xiàn)同樣值得關(guān)注。公司凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率分別為12.56%和0.54%，綜合投資收益率為6.84%，投資收益率則為4.07%，在同業(yè)中保持了較高水平。

　　在償付能力方面，中銀三星人壽的表現(xiàn)也可謂穩(wěn)健。截至報(bào)告期末，公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別高達(dá)189.66%和263.70%，較二季度分別上升了19.54個(gè)百分點(diǎn)和47.04個(gè)百分點(diǎn)。此外，根據(jù)監(jiān)管最新一次的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估結(jié)果，中銀三星人壽在2024年二季度的綜合評(píng)級(jí)（分類監(jiān)管）評(píng)價(jià)結(jié)果為AA級(jí)。

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　　“退金令”沖擊波顯威力

　　實(shí)際上，除了中銀三星人壽外，受“退金令”影響被推上股權(quán)交易平臺(tái)的險(xiǎn)企不在少數(shù)。

　　據(jù)《險(xiǎn)企高參》不完全統(tǒng)計(jì)，近年已有至少11家險(xiǎn)企的央國企股東著手轉(zhuǎn)讓股權(quán)，如中意人壽、江泰保險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)，“退金令”沖擊波影響深遠(yuǎn)。

　　以江泰保險(xiǎn)為例，中化資本掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的5.76%股份，若成功找到接盤方，將徹底退出股東行列。類似情況在近期頻繁上演，6月以來已有4家險(xiǎn)企央企股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，近一年則有至少8家險(xiǎn)企出現(xiàn)央企股東“出走”。

　　央企的加速離場(chǎng)并非易事，當(dāng)前眾多國有及中央企業(yè)掛牌后遭遇無人問津，導(dǎo)致“流拍”現(xiàn)象頻發(fā)。如永誠財(cái)險(xiǎn)年內(nèi)已兩次面臨股東掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但結(jié)果仍具不確定性。此外，國任保險(xiǎn)、中煤財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也在持續(xù)進(jìn)行中，中煤能源集團(tuán)等央企股東仍在等待合適的接盤方。

　　由此可見，受“退金令”波及的險(xiǎn)企不在少數(shù)，且多為背靠電力相關(guān)、能源相關(guān)等的險(xiǎn)企。誠然，“退金令”主要目的無疑在于提高央企資源配置效率，更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。但目前“退出”，對(duì)于這些股東而言恐也不是最佳時(shí)期。

　　站在險(xiǎn)企的角度上，央企的退出動(dòng)作對(duì)生存環(huán)境本就艱難的險(xiǎn)企來說無疑是“雪上加霜”。例如處在“新生代”的北京人壽，成立僅6年仍未進(jìn)入穩(wěn)定的盈利周期，在償付能力捉襟見肘的困境下幾度期待股東增資緩解，卻因股東出走導(dǎo)致增資計(jì)劃擱淺；央企股東離場(chǎng)后，并列第一大股東北京供銷社也嘗試出清所持股權(quán)。

　　隨著“退金令”政策的深入實(shí)施，預(yù)計(jì)將有更多非金融國企、央企業(yè)股東退出。從行業(yè)來看，眾多險(xiǎn)企背后有國企、央企的參股或控股，如“能源系”的中宏人壽、背靠中糧集團(tuán)的中英人壽……

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授吳飛表示，在央企“退金令”下，首當(dāng)其沖的是涉及出清轉(zhuǎn)讓的金融機(jī)構(gòu)尤其中小金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而也會(huì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)在一定階段產(chǎn)生影響。最直接的表現(xiàn)可能是資金的緊張。央企國企出清的這些金融股權(quán)、資產(chǎn)，誰來接、誰能接、什么時(shí)候接、什么價(jià)格接？這些因素都將會(huì)影響股權(quán)的價(jià)格、資金鏈情況、運(yùn)營穩(wěn)定性等。一方面，這些金融股權(quán)標(biāo)的轉(zhuǎn)讓金額高，另一方面對(duì)接受方的資質(zhì)要求也較高，因此雖然出清的行動(dòng)在加速，但執(zhí)行難度、完成時(shí)間可以預(yù)期仍然還有很長的路要走。