來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　盡管絲毫不想提特朗普，但在本周會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部可能仍會(huì)考慮這位候任總統(tǒng)已經(jīng)提出的政策呼喊。

　　自特朗普上個(gè)月當(dāng)選第二任期以來(lái)，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者表示，現(xiàn)在將候任美國(guó)總統(tǒng)尚未詳細(xì)說(shuō)明的政策納入預(yù)測(cè)還為時(shí)過(guò)早。

　　但八年前，鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)理事加入了大多數(shù)同事的行列，會(huì)議記錄顯示，他們是這么做的：官員們提高了對(duì)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭和利率的預(yù)期，以反映特朗普減稅和其他政策的預(yù)期影響。

　　因此，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者本周聚集在一起，預(yù)計(jì)將進(jìn)行今年第三次降息，并更新他們對(duì)增長(zhǎng)、失業(yè)和通脹的預(yù)測(cè)，他們可能再次上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這也許并不令人意外。

　　9月份，官員們估計(jì)明年增長(zhǎng)率為2%。不過(guò)，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)對(duì)專業(yè)預(yù)測(cè)者的調(diào)查已將2025年的預(yù)期從之前的1.9%提高至2.2%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員也可能會(huì)調(diào)低他們對(duì)明年將進(jìn)一步降息多少的預(yù)測(cè)。可以肯定的是，他們可能不愿將其歸咎于特朗普，而是指出近期數(shù)據(jù)顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這可能會(huì)推動(dòng)增長(zhǎng)，抑制失業(yè)，并讓他們對(duì)通脹保持警惕。

　　但這可能仍然是對(duì)特朗普未來(lái)行動(dòng)的初步判斷，因?yàn)樗兄Z將進(jìn)一步減稅、放松管制和加征關(guān)稅。

　　摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，“我們相信鮑威爾，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)財(cái)政、貿(mào)易和移民政策的實(shí)際變化制定貨幣政策，而不是提前制定?！奔幢闳绱?，他們表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的預(yù)測(cè)可能會(huì)顯示2024年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，今年和明年反通脹進(jìn)程放緩，“以及降息次數(shù)減少”。

　　自他們上次11月會(huì)面以來(lái)，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們傾向于采取更為謹(jǐn)慎的降息步伐，尤其是在勞動(dòng)力市場(chǎng)看起來(lái)比9月份他們開始降息時(shí)不那么脆弱，通脹更加粘性的時(shí)候。

　　他們對(duì)未來(lái)三年經(jīng)濟(jì)和利率走向的最新最佳猜測(cè)，將在12月17日至18日議息會(huì)議結(jié)束時(shí)發(fā)布的最新季度預(yù)測(cè)中公布。

　　即使不考慮特朗普計(jì)劃的不確定影響，也有充分理由相信，政策制定者會(huì)認(rèn)為明年降息幅度較小更為合適，僅僅是因?yàn)樗麄儗?duì)自上次預(yù)測(cè)以來(lái)總體上更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——PCE物價(jià)指數(shù)顯示，10月份的通脹率為2.3%，這正是政策制定者之前預(yù)測(cè)的今年最后一個(gè)季度的通脹率。

　　但到目前為止公布的數(shù)據(jù)表明，核心PCE物價(jià)指數(shù)年底正朝著達(dá)到約2.8%的方向發(fā)展，幾位華爾街分析師認(rèn)為這種通脹壓力也將延續(xù)到2025年。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在9月份預(yù)測(cè)，2024年第四季度核心PCE通脹率為2.6%，2025年最后一個(gè)季度為2.2%，鑒于近期趨勢(shì)，這些估計(jì)看起來(lái)過(guò)于樂(lè)觀。

　　相比之下，失業(yè)率一直低于美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的預(yù)測(cè)。10月份為4.1%，11月份為4.2%。只有本月出現(xiàn)大規(guī)模惡化才會(huì)導(dǎo)致第四季度平均值上升至美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在9月份會(huì)議上預(yù)測(cè)的4.4%，分析師普遍預(yù)計(jì)官員們新的失業(yè)率預(yù)測(cè)將比這低幾個(gè)百分點(diǎn)。

　　更強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和更粘性的通脹可能會(huì)促使一些政策制定者下調(diào)降息預(yù)期。大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，官員們的預(yù)測(cè)中值是明年進(jìn)行三次25個(gè)基點(diǎn)的降息，這與金融市場(chǎng)的當(dāng)前定價(jià)一致，盡管一些人認(rèn)為更鷹派的預(yù)測(cè)只兩次降息是可能的。

　　分析師還預(yù)計(jì)政策制定者還將進(jìn)一步調(diào)低2026年的降息次數(shù)，將政策利率降至3.4%或3.1%，而9月份的預(yù)測(cè)為2.9%，后者相當(dāng)于政策制定者一直點(diǎn)頭認(rèn)可的聯(lián)邦基金利率的“停止點(diǎn)”。

　　達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率接近其最終停止點(diǎn)，應(yīng)該放慢速度，就像船長(zhǎng)在駛?cè)敫劭跁r(shí)必須那樣。一些分析師預(yù)計(jì)這一利率預(yù)期將升至3%甚至更高，這進(jìn)一步增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)放慢步伐的理由。