1. 一周市場表現(xiàn)

本周（2024/12/16-2024/12/20），主要權(quán)益及轉(zhuǎn)債市場指數(shù)周度小幅收跌。其中上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證轉(zhuǎn)債分別下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以來漲跌幅分別為13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。

本周轉(zhuǎn)債小幅下跌，強勢震蕩。本周轉(zhuǎn)債加權(quán)正股漲跌幅為-1.77%，轉(zhuǎn)債整體下跌約0.9%。大類風(fēng)格層面，本周科技（TMT）漲幅最大（0.23%），消費跌幅最大（-1.92%）。今年以來轉(zhuǎn)債風(fēng)格貢獻主要來自于金融地產(chǎn)和科技（TMT），分別上漲9.54%和10.44%，目前僅醫(yī)藥生物板塊今年以來漲跌幅尚未回正（-1.76%）。行業(yè)層面，漲跌幅靠前的行業(yè)分別是通信（1.53%）、電子（0.26%）和機械設(shè)備（0.07%），排名靠后的行業(yè)分別是商貿(mào)零售（-2.8%）、美容護理（-2.14%）和食品飲料（-2.07%）。

個券層面，余額大于3億的轉(zhuǎn)債中，跌幅靠前的分別是普利、億田和瑞科轉(zhuǎn)債；漲幅靠前的分別是歐通、奧飛和超聲轉(zhuǎn)債。

2. 轉(zhuǎn)債估值

本周正股下跌、轉(zhuǎn)債明顯上漲，百元溢價率大幅上行。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價率為26%，單周大幅上漲2.55%，最新分位數(shù)水平處于2007年以來65.70、2017年以來66.10百分位。高評級（AA+及以上）轉(zhuǎn)債百元溢價率20%，單周上升2.65%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來72.70百分位。

在本周權(quán)益表現(xiàn)小幅回調(diào)下，全市場轉(zhuǎn)債價格變化不大，轉(zhuǎn)股溢價率上升，加權(quán)平均到期收益率上升。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價率指數(shù)、純債溢價率指數(shù)、加權(quán)平均到期收益率指數(shù)周度分別變化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的69.9、22.2和31百分位。

3. 條款跟蹤

贖回：本周共有成銀等2只轉(zhuǎn)債發(fā)布強贖公告，目前已發(fā)強贖公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有4只，另有2只轉(zhuǎn)債即將到期贖回，潛在到期或轉(zhuǎn)股余額約27億元。最新處于贖回進度的轉(zhuǎn)債共有41只，其中下周有望滿足贖回條件的有10只，建議重點關(guān)注。本周有奧飛、東風(fēng)和佳禾轉(zhuǎn)債發(fā)布不提前贖回轉(zhuǎn)債的公告。截至最新，共有46只轉(zhuǎn)債處于不贖回期限內(nèi)。

下修：本周新增3只轉(zhuǎn)債公布下修董事會預(yù)案。截至最新，共有8只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價仍低于下修觸發(fā)價但未出公告，目前共有30只轉(zhuǎn)債正處于下修進度，仍有6只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會預(yù)案但未上股東大會。

回售及清償：本周無新增轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售。當(dāng)前共3只轉(zhuǎn)債正處于回售進度中；已有4只轉(zhuǎn)債已發(fā)布回售公告；本周有23只轉(zhuǎn)債處于清償申報期內(nèi)，無轉(zhuǎn)債現(xiàn)價低于面值。

4. 一級發(fā)行

本周共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告：華醫(yī)轉(zhuǎn)債（正股：華康醫(yī)療）。根據(jù)最新公告，下周暫無轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊進度的轉(zhuǎn)債共有6只，待發(fā)規(guī)模約84億元，處于上市委通過進度的轉(zhuǎn)債共有8只，待發(fā)規(guī)模約124億元。

5. 周觀點及展望

本周轉(zhuǎn)債隨權(quán)益小幅調(diào)整，轉(zhuǎn)債估值先壓后升，基本修復(fù)至上周末的估值水平，表明在純債溢出效應(yīng)下，轉(zhuǎn)債配置資金涌入，估值支撐明顯。因此，在當(dāng)前純債強勁表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債整體彈性上升下，繼續(xù)看多轉(zhuǎn)債。倉位上，建議始終保持高倉位運行。臨近年末，關(guān)注權(quán)益后續(xù)表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債估值支撐強度，建議繼續(xù)重結(jié)構(gòu)，輕交易，堅持賠率優(yōu)先。策略上，建議以大盤偏債轉(zhuǎn)債為底如銀行、公用事業(yè)等行業(yè)轉(zhuǎn)債，輔以部分偏股轉(zhuǎn)債，仍建議重點關(guān)注轉(zhuǎn)債下修等促轉(zhuǎn)股機會，保持多頭思維。

風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。

正文

1. 一周市場表現(xiàn)

本周（2024/12/16-2024/12/20），主要權(quán)益及轉(zhuǎn)債市場指數(shù)周度小幅收跌。其中上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證轉(zhuǎn)債分別下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以來漲跌幅分別為13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。

本周轉(zhuǎn)債小幅下跌，強勢震蕩。本周轉(zhuǎn)債加權(quán)正股漲跌幅為-1.77%，轉(zhuǎn)債整體下跌約0.9%。大類風(fēng)格層面，本周科技（TMT）漲幅最大（0.23%），消費跌幅最大（-1.92%）。今年以來轉(zhuǎn)債風(fēng)格貢獻主要來自于金融地產(chǎn)和科技（TMT），分別上漲9.54%和10.44%，目前僅醫(yī)藥生物板塊今年以來漲跌幅尚未回正（-1.76%）。

行業(yè)層面，漲跌幅靠前的行業(yè)分別是通信（1.53%）、電子（0.26%）和機械設(shè)備（0.07%），排名靠后的行業(yè)分別是商貿(mào)零售（-2.8%）、美容護理（-2.14%）和食品飲料（-2.07%）。

個券層面，余額大于3億的轉(zhuǎn)債中，跌幅靠前的分別是普利、億田和瑞科轉(zhuǎn)債；漲幅靠前的分別是歐通、奧飛和超聲轉(zhuǎn)債。

2. 轉(zhuǎn)債估值

本周轉(zhuǎn)債估值強勢震蕩。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價率為25.97%，單周下跌0.22%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來64.9百分位。高評級轉(zhuǎn)債百元溢價率20.12%，單周下跌0.02%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來72.2百分位。

在本周權(quán)益表現(xiàn)小幅回調(diào)下，全市場轉(zhuǎn)債價格變化不大，轉(zhuǎn)股溢價率上升，加權(quán)平均到期收益率上升。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價率指數(shù)、純債溢價率指數(shù)、加權(quán)平均到期收益率指數(shù)周度分別變化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的69.9、22.2和31百分位。

3．條款統(tǒng)計

3.1 贖回

本周共有成銀等2只轉(zhuǎn)債發(fā)布強贖公告，目前已發(fā)強贖公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有4只，另有2只轉(zhuǎn)債即將到期贖回，潛在到期或轉(zhuǎn)股余額約27億元。

最新處于贖回進度的轉(zhuǎn)債共有41只，其中下周有望滿足贖回條件的有10只，建議關(guān)注。

本周有奧飛、東風(fēng)和佳禾轉(zhuǎn)債發(fā)布不提前贖回轉(zhuǎn)債的公告。截至最新，共有46只轉(zhuǎn)債處于不贖回期限內(nèi)。

3.2 下修

本周新增3只轉(zhuǎn)債公布下修董事會預(yù)案。截至最新，共有8只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價仍低于下修觸發(fā)價但未出公告，目前共有30只轉(zhuǎn)債正處于下修進度，仍有6只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會預(yù)案但未上股東大會。

3.3 回售及清償

本周無新增轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售。當(dāng)前共3只轉(zhuǎn)債正處于回售進度中；已有4只轉(zhuǎn)債已發(fā)布回售公告；本周有23只轉(zhuǎn)債處于清償申報期內(nèi)，無轉(zhuǎn)債現(xiàn)價低于面值。

4．一級發(fā)行

本周共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告：華醫(yī)轉(zhuǎn)債（正股：華康醫(yī)療）。根據(jù)最新公告，下周暫無轉(zhuǎn)債待上市。

截止最新，處于同意注冊進度的轉(zhuǎn)債共有6只，待發(fā)規(guī)模約84億元，處于上市委通過進度的轉(zhuǎn)債共有8只，待發(fā)規(guī)模約124億元。

5．周觀點及展望

本周轉(zhuǎn)債隨權(quán)益小幅調(diào)整，轉(zhuǎn)債估值先壓后升，基本修復(fù)至上周末的估值水平，表明在純債溢出效應(yīng)下，轉(zhuǎn)債配置資金涌入，估值支撐明顯。因此，在當(dāng)前純債強勁表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債整體彈性上升下，繼續(xù)看多轉(zhuǎn)債。倉位上，建議始終保持高倉位運行。臨近年末，關(guān)注權(quán)益后續(xù)表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債估值支撐強度，建議繼續(xù)重結(jié)構(gòu)，輕交易，堅持賠率優(yōu)先。策略上，建議以大盤偏債轉(zhuǎn)債為底如銀行、公用事業(yè)等行業(yè)轉(zhuǎn)債，輔以部分偏股轉(zhuǎn)債，仍建議重點關(guān)注轉(zhuǎn)債下修等促轉(zhuǎn)股機會，保持多頭思維。

風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。