南方財(cái)經(jīng)全媒體記者楊雨萊 廣州報(bào)道

　　國(guó)際油價(jià)24日上漲

　　美國(guó)東部時(shí)間12月24日，國(guó)際油價(jià)上漲。紐約商品交易所2025年2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲86美分，收于每桶70.10美元，漲幅為1.24%；2025年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲95美分，收于73.58美元/桶，漲幅為1.31%。

　　國(guó)際油價(jià)為何在年底輕微反彈？短期內(nèi)油價(jià)是否還會(huì)上行？我們來(lái)聽(tīng)一聽(tīng)金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己的解讀。

　　油價(jià)反彈得益于原油庫(kù)存預(yù)期下滑

　　韓正己：首先，油價(jià)反彈主要體現(xiàn)在24日漲幅較大，超過(guò)1%，得益于市場(chǎng)對(duì)于本周的美國(guó)原油庫(kù)存和成品油庫(kù)存下滑的預(yù)期。

　　根據(jù)美國(guó)5家分析機(jī)構(gòu)的平均預(yù)測(cè)，截止到12月20日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存預(yù)計(jì)下滑大約190萬(wàn)桶。今天稍早發(fā)布的美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月20日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少了320萬(wàn)桶，超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。由于處于圣誕節(jié)假期，EIA的原庫(kù)存數(shù)據(jù)會(huì)推遲發(fā)布，具體的官方數(shù)據(jù)還需要后續(xù)觀察。

　　短期內(nèi)油價(jià)上行受限

　　韓正己：短期內(nèi)，國(guó)際原油價(jià)格上漲空間將受到一定限制。

　　今天是圣誕節(jié)假期，下周將迎來(lái)元旦假期。在這兩個(gè)假期期間，石油市場(chǎng)整體交投氣氛可能趨于清淡，國(guó)際油價(jià)很可能繼續(xù)保持區(qū)間震蕩的走勢(shì)。

　　從市場(chǎng)消息來(lái)看，接近年底，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較少。從經(jīng)濟(jì)面和供需市場(chǎng)的消息面來(lái)看，可能會(huì)缺乏明確指向性的消息。

　　在地緣政治局勢(shì)方面，中東和俄烏局勢(shì)仍存在不確定性，這對(duì)油價(jià)可能仍有一定的支撐作用。

　　此外，交易員可能會(huì)在年底開(kāi)始權(quán)衡2025年上半年全球石油市場(chǎng)的基本面情況，目前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策抱有一定期待。

　　展望未來(lái)一周，原油價(jià)格可能仍以震蕩為主。WTI原油均價(jià)可能在68至72美元/桶之間，布倫特原油價(jià)格的主流運(yùn)行區(qū)間可能在71-75美元/桶之間。?

　　2024年油價(jià)震蕩下行

　　2024年，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)了多段震蕩下行行情。其中，在11月中旬至12月中旬期間，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了明顯下跌。如何點(diǎn)評(píng)2024年油價(jià)整體走勢(shì)？主要受到哪些因素影響？來(lái)聽(tīng)聽(tīng)隆眾資訊原油分析師李彥的觀點(diǎn)。

　　2024年原油均價(jià)下跌幅度較小

　　李彥：回顧今年的行情，首先看年度均價(jià)。隨著一年即將結(jié)束，2024年的均價(jià)基本上已經(jīng)確定。

　　布倫特原油期貨今年的年均價(jià)截至目前大約在80美元/桶左右。80美元的價(jià)格點(diǎn)比較特殊，處于高低價(jià)油的分界線，油價(jià)超過(guò)80美元就屬于偏高油價(jià)區(qū)間，低于80美元?jiǎng)t為非高油價(jià)區(qū)間。與去年相比，2023年布倫特原油的年均價(jià)是82.17美元/桶，如果今年是80美元/桶，大約下跌了2.17美元，跌幅相對(duì)較小，在3%以內(nèi)。因此，整體來(lái)看，今年的油價(jià)相對(duì)于2023年確實(shí)是有所走弱，但走弱的程度不大。

　　油價(jià)走弱有兩個(gè)核心因素?

　　李彥：油價(jià)走弱的核心因素是什么？首先，市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂情緒，這種擔(dān)憂實(shí)際上貫穿了全年。從今年1月份開(kāi)始至今，無(wú)論是短線還是長(zhǎng)線，都存在這種擔(dān)憂。

　　其次，地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)了緩和。具體來(lái)看，從今年5月份開(kāi)始，地緣政治局勢(shì)緩和的跡象較為明顯。雖然過(guò)程中有一些波折，但下半年緩和的跡象尤為明顯。因此，下半年的地緣政治局勢(shì)緩和以及全年對(duì)原油需求前景的擔(dān)憂，構(gòu)成了今年油價(jià)走弱的核心因素。

　　油價(jià)底部受到保護(hù)

　　李彥：為什么油價(jià)沒(méi)有大幅下降？首先，歐佩克的減產(chǎn)。歐佩克+的減產(chǎn)措施并不是今年才開(kāi)始的，從2020年已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，即使后來(lái)有所調(diào)整，但從2022年的后半段一直到現(xiàn)在，減產(chǎn)操作一直在持續(xù)。這可以被視為國(guó)際油價(jià)的護(hù)身符，保護(hù)了今年油價(jià)的底部不受侵犯。

　　第二，地緣政治局勢(shì)較為動(dòng)蕩。盡管下半年有所緩和，但今年1至4月地緣政治局勢(shì)非常動(dòng)蕩，帶來(lái)了潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是因?yàn)檫@兩個(gè)因素的支撐，油價(jià)年均價(jià)能夠維持在80美元的分界線附近，與去年相比僅下跌了2美元。

　　展望油價(jià)明年走勢(shì)?

　　部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年國(guó)際油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)在震蕩中下跌。比如，惠譽(yù)預(yù)計(jì)2025年石油價(jià)格將從2024年的平均80美元/桶下降至70美元/桶。

　　值得注意的是，歐佩克自今年8月以來(lái)連續(xù)5次下調(diào)2024年和2025年全球石油需求預(yù)期。在此背景下，歐佩克+產(chǎn)油國(guó)一再推遲產(chǎn)能提升計(jì)劃，目前已決定將日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年3月底。相關(guān)解讀，我們來(lái)連線光大期貨能源化工分析師杜冰沁。

　　多個(gè)因素導(dǎo)致原油需求預(yù)期收縮

　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：如何看待全球石油需求前景？

　　杜冰沁：美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普強(qiáng)硬的關(guān)稅主張使得市場(chǎng)擔(dān)憂新一輪貿(mào)易戰(zhàn)或帶來(lái)對(duì)全球其他經(jīng)濟(jì)體的需求收縮效應(yīng)。進(jìn)口商品的上漲將導(dǎo)致美國(guó)本土通脹加劇，并且價(jià)格上漲的影響將外溢至全球，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求增速造成顯著拖累。此外，全球煉油利潤(rùn)的收縮和新能源汽車的替代也將對(duì)明年全球原油需求增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。2025年將是煉廠產(chǎn)能投放和淘汰的大年，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能的沖擊將給煉油利潤(rùn)造成進(jìn)一步擠壓；同時(shí)今年以來(lái)新能源汽車對(duì)于傳統(tǒng)能源的替代影響在海內(nèi)外市場(chǎng)上都逐漸顯現(xiàn)。

　　乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月，我國(guó)新能源零售滲透率達(dá)到52.9%，連續(xù)4個(gè)月突破50%；AAI數(shù)據(jù)顯示，今年1~10月美國(guó)新能源汽車總銷量達(dá)到124萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11%。EIA、IEA和歐佩克對(duì)2025年全球原油需求增速的預(yù)期分別為129萬(wàn)桶/日、108萬(wàn)桶/日和145萬(wàn)桶/日。

　　歐佩克+增產(chǎn)的節(jié)奏和幅度或?qū)⒊A(yù)期

　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：歐佩克報(bào)告顯示，一些“歐佩克+”成員國(guó)的石油產(chǎn)量有所反彈，石油供應(yīng)仍在增加。石油供應(yīng)市場(chǎng)是否將面臨供需失衡風(fēng)險(xiǎn)？

　　杜冰沁：今年12月5日，歐佩克+將原定2024年12月底到期的日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年3月底，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但預(yù)計(jì)明年歐佩克+開(kāi)始增產(chǎn)或只是時(shí)間問(wèn)題。特朗普在其第一任期內(nèi)對(duì)于歐佩克的態(tài)度以施壓為主，希望其增產(chǎn)以降低油價(jià)，同時(shí)特朗普政府與沙特關(guān)系相對(duì)更為緊密，因此在新一任期開(kāi)始后，歐佩克+繼續(xù)增產(chǎn)的可能性會(huì)更大，其增產(chǎn)的節(jié)奏和幅度可能都會(huì)超過(guò)此前預(yù)期，或成為明年全球原油供應(yīng)增量的主要來(lái)源之一。我們預(yù)計(jì)其國(guó)內(nèi)原油供應(yīng)波動(dòng)也不會(huì)太大。

　　至于美國(guó)自身原油供應(yīng)，盡管特朗普政府大力支持油氣開(kāi)采，但在美國(guó)原油產(chǎn)量已至高位、鉆井?dāng)?shù)增速偏慢的背景之下，明年供應(yīng)上升空間相對(duì)有限。此外，雖然今年在大型頁(yè)巖油企并購(gòu)的背景之下，鉆井開(kāi)采效率顯著提升，但受制于資本性支出（CAPEX）同比下滑，預(yù)計(jì)明年新鉆井?dāng)?shù)量不會(huì)有太大提升，因此我們對(duì)于2025年的美國(guó)原油產(chǎn)量增幅持保守態(tài)度。?

　　明年油價(jià)中樞面臨向下壓力

　　《全球財(cái)經(jīng)連線》：國(guó)際油價(jià)明年還將如何演繹？

　　杜冰沁：整體來(lái)看，IEA預(yù)計(jì)明年二季度供應(yīng)過(guò)剩將達(dá)到118萬(wàn)桶/日，全年平均過(guò)剩95萬(wàn)桶/日。隨著歐佩克+逐步增產(chǎn)以及需求增量有限，明年全球石油供應(yīng)過(guò)剩概率較大，油價(jià)中樞面臨向下壓力。

　　（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

　　策劃：于曉娜

　　監(jiān)制：施詩(shī)

　　編輯：李依農(nóng)