21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

　　市場利率的持續(xù)下行，讓穩(wěn)健理財的挑戰(zhàn)愈發(fā)顯著。

　　進入12月，貨幣基金的7日年化收益率持續(xù)波動向下，多只產品的收益率已行至新低點。Wind數據顯示，截至12月26日，全市場364只貨幣基金（僅統(tǒng)計主代碼，下同）的平均7日年化收益率為1.48%，較年初的2.34%下行了0.86%，多只基金更是在月內創(chuàng)下了收益率新低。

　　貨基還有配置價值嗎？在業(yè)內人士看來，貨幣基金收益率的下行是當前貨幣政策和貨幣市場環(huán)境下的必然結果，市場利率的持續(xù)下行，也是未來一段時間內的行業(yè)共識。

　　但在儲蓄類產品中，對比國內頭部銀行的活期甚至定期存款利率，貨幣基金在收益率和靈活性方面依然具備一定優(yōu)勢。

　　低利率時代到來

　　進入12月，貨幣基金收益率整體再創(chuàng)新低。

　　Wind數據顯示，截至12月26日，全市場364只貨幣基金的平均7日年化收益率僅1.48%，共有34只貨幣基金的最新7日年化收益率跌破1%。

　　其中，中海貨幣A憑借0.65%的最新收益率成為當前市場收益率最低的產品，而在12月2日，該基金的7日年化收益率仍有1.11%。

　　國內規(guī)模最大的公募基金天弘余額寶，最新7日年化收益率則為1.24%。在12月9日，基金因收益率達到了歷史新低而一度沖上熱搜，甚至引發(fā)了投資者關于“貨幣基金是否會消失”的討論。

　　如何解讀這一輪走低？有業(yè)內人士指出，貨基收益率走低，是當前貨幣政策和貨幣市場環(huán)境下的必然結果。

　　從貨幣基金的底層資產來看，其主要投向現金類資產，包括銀行活期存款、定期存款等。同時可投向剩余期限在397天以內（含）的債券，如國債、金融債、企業(yè)債等，又或是通過央行票據、債券回購等增厚收益。

　　而近月來，近期銀行間主要利率債收益率快速下行。在12月，不同期限的國債收益率更是連創(chuàng)新低，集中進入了“1時代”。

　　月內，無風險收益的代表10年期國債收益率再次下行至1.7附近，30年期國債收益率下行突破2%。12月20日，1年期國債收益率下行至1%。

　　政策面上，9月26日以來，中央政治局提出“要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度”“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。在此背景下，央行堅持 “支持性的貨幣政策立場”，引導貨幣市場利率下行，支持實體經濟發(fā)展。

　　12月9日，政治局會議進一步明確將貨幣政策從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。“適度寬松”的貨幣政策意味著合理的貨幣供應量、低位的利率水平、相對寬松的貨幣信貸環(huán)境。

　　此前，央行還為疏通貨幣政策傳導過程中的堵點采取了一系列措施，如發(fā)布《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關于在存款服務協(xié)議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》。

　　在新規(guī)中，非銀同業(yè)活期存款利率被納入自律管理，疊加同業(yè)活期存款利率下行，同樣對現金管理類理財及貨幣基金收益率產生較大影響。

　　貨基活錢理財優(yōu)勢仍顯著

　　12月14日，中國人民銀行研究局局長王信在2024-2025中國經濟年會上表示，明年適度寬松的貨幣政策將在今年支持性立場的基礎上適度發(fā)力，適時降準降息，加大貨幣信貸投放力度。

　　接連的政策指引面前，“存款利率仍有下調空間”已是業(yè)內共識。業(yè)內人士指出，主要投資于貨幣市場工具的貨幣基金，收益率的下行是當前貨幣政策和貨幣市場環(huán)境下的必然結果。

　　但其實從規(guī)模上來看，2024年以來，資金大量從貨基“搬家”的趨勢并未出現。即便在下半年來較為顯著的利率下行環(huán)境中，貨幣基金依然保持了穩(wěn)定增長。

　　中基協(xié)發(fā)布的最新一期公募基金市場數據顯示，我國公募基金總規(guī)模在11月重返升勢，截至11月30日反彈至31.99萬億元，環(huán)比增長4794.82億元，增幅為1.52%，為今年9月后的次高點。

　　而其中，貨幣基金成為了公募市場規(guī)模增長的最大主力，在產品數量沒有新增的情況下，規(guī)模環(huán)比增長了2221.84億元，月漲幅為1.65%。份額也由10月末的13.48萬億份，增長至11月末的13.70萬億份，環(huán)比增長1.65%。

　　截至今年三季度末，我國貨幣基金總規(guī)模也已上升至13.03萬億元，較2023年底增加了1.76萬億元；基金總份額從2023年末的11.73萬億份增加到9月底的13.5萬億份，成為今年以來規(guī)?？偭吭黾幼疃嗟幕痤愋汀?/p>

　　有公募人士指出，談論“貨幣基金消失”為時尚早，從數據來看，貨幣基金的收益率仍具備顯著優(yōu)勢。考慮到貨幣基金還保留了能夠靈活申贖的特性，在活錢理財方面，貨幣基金的地位也難以替代。

　　據了解，當前國內各大銀行最新的活期存款利率普遍下調至0.2%以下，其中工、農、中、建“四大行”的最新活期存款年利率僅為0.1%，顯著低于貨幣基金收益率。

　　對比定期存款，四大行最新的半年、一年和兩年定期存款利率分別統(tǒng)一為1%、1.1%和1.2%，也同樣低于當前全市場貨基的平均收益水平。

　　對比風險較低的其他產品如短債、同業(yè)存單等還可以發(fā)現，固收類產品雖然具備更高的收益水平，但贖回金額T+1到賬，而貨幣基金支持一定額度贖回的立即或實時到賬。此外，余額寶、理財通平臺上的貨幣基金，還擁有支持線上支付的便利性。

　　記者注意到，比起“撤離”貨幣基金，眼下機構對投資者給出的配置建議，更多是在投資的“不可能三角”中做出側重，并合理平衡收益來源。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，投資者需要適度調降存款等理財產品收益預期，一方面，需要避免過度冒險導致的潛在損失，另一方面，隨著經濟穩(wěn)步復蘇，金融市場情緒回暖，投資者可以適度采取多元化資產配置以平衡收益與風險的關系。

　　而對于有意愿拉高風險系數以提升收益率水平的投資者，也有不少機構推薦了紅利資產。如廣發(fā)證券認為，當前時點看，金融機構開門紅進程的推進下，保險、理財子公司等機構對于紅利類資產的需求逐漸上升，紅利類資產中期的吸引力較大。