21世紀經(jīng)濟報道記者 楊坪 深圳報道? ?12月30日，國貨航作為今年最大一筆IPO上市，為2024年的新股市場劃上了句號。

　　下半年以來，隨著資本市場加速回暖，新股發(fā)行市場明顯企穩(wěn)。

　　11月以來，科創(chuàng)板受理了新“國九條”后首家未盈利企業(yè)。12月27日，創(chuàng)業(yè)板、滬市主板迎來今年板塊內(nèi)首家IPO企業(yè)。12月30日晚間，北交所更是“一口氣”新增了13家企業(yè)的IPO申請。

　　截至12月30日，A股市場IPO在審企業(yè)合計254家（含提交注冊企業(yè)），其中北交所數(shù)量最多，為102家，創(chuàng)業(yè)板次之，為53家，科創(chuàng)板22家、滬市主板和深市主板分別為44家和33家。

　　安永審計服務(wù)合伙人湯哲輝表示，2025年A股IPO活動預(yù)計整體平穩(wěn)，有改善跡象，逐步實現(xiàn)IPO發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化。資本市場資源要素將繼續(xù)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”集聚。此外，國務(wù)院等部門在2024年分別發(fā)布文件，支持符合條件的新材料、大數(shù)據(jù)相關(guān)行業(yè)企業(yè)上市，相關(guān)行業(yè)IPO有望增多。

　　僅14家企業(yè)超募

　　回望2024年這一年，A股合計100只新股上市，同比下降68.05%，IPO募資規(guī)模673.53億元，同比下降了81.11%，是2015年以來的最低值，僅略高于2014年的640.65億元。

　　從板塊分布上看，創(chuàng)業(yè)板在上市新股和募資額中均保持領(lǐng)先。

　　滬市主板、深市主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所分別有17家、7家、38家、15家和23家企業(yè)上市，募資額分別為175.20億元、74.08億元、225.81億元、151.59億元和46.84億元。

　　不過，整體來看，今年上市的新股募資額均不高，百億級項目缺席。

　　從數(shù)據(jù)來看，首發(fā)募資額超過十億元的企業(yè)有17個，主要集中在10-35億元區(qū)間。其中，2024年最大的一單IPO是國貨航，首發(fā)募資合計34.95億元，保薦機構(gòu)為中信證券，國貨航是國內(nèi)主要的航空物流服務(wù)提供商之一，上市板塊為深市主板。

　　其中，超四成企業(yè)募資額不足5億元，19只新股募資額不到3億元，北交所還出現(xiàn)了一單募資額不足一億元的“微小”IPO，即芭薇股份，首發(fā)募資額5300萬元。該公司主要從事美妝行業(yè)，2023年營業(yè)收入4.69億元，凈利潤4148.85萬元。

　　受監(jiān)管政策和市場情緒影響，新股超募情況大幅減少，今年僅14只新股實現(xiàn)超募。

　　超募比例最高的是科創(chuàng)板新股艾羅能源，是一家光伏儲能系統(tǒng)及產(chǎn)品提供商，2024年1月3日上市，公司原計劃募資8.09億元，但受儲能業(yè)務(wù)爆發(fā)影響，其最終發(fā)行價55.66元，實際募集22.26億元，超募14億元。

　　超募現(xiàn)象減少，源于監(jiān)管層嚴把準入關(guān)。

　　2024年3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》。其中提出，優(yōu)化發(fā)行承銷制度，強化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，從嚴監(jiān)管高定價超募，提升中小投資者獲得感。

　　今年以來，新股平均發(fā)行價格為22.46元/股，而2023年新股發(fā)行價均值則近29.9元；新股平均首發(fā)市盈率僅為21.71倍，相比去年全年的43.20倍也回落了接近一半，其中超過53只新股的首發(fā)市盈率在20倍以下，合計有75只新股實際募資額低于原計劃。

　　其中縮水幅度最高的是創(chuàng)業(yè)板新股星宸科技，募資額由30.46億元降至6.81億元，較原計劃募資額縮水近24億元。其發(fā)行最終定價16.16元/股，對應(yīng)的企業(yè)2022年扣非前后孰低歸母凈利潤攤薄后市盈率為15.34倍，不僅低于中證指數(shù)發(fā)布的同行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率28.32倍，也低于A股同行業(yè)上市公司2022年扣非前后孰低歸母凈利潤的平均靜態(tài)市盈率33.97倍。

　　此外，中侖新材募資額從原計劃的23.51億元降至7.13億元，無限傳媒募資額從原計劃的11.76億元降至3.76億元，佳力奇的募資額從原計劃11.66億元降至3.75億元等，募資額縮水幅度均超過60%。

　　新股不敗神話再現(xiàn)

　　隨著新股供給量下降、一級市場詢價趨于理性，破發(fā)現(xiàn)象基本匿跡，新股不敗“神話”重現(xiàn)A股。

　　今年新股上市首日僅1只破發(fā)，為2月8日在科創(chuàng)板上市的上海合晶，上市首日下跌6.31%。

　　從首日表現(xiàn)上看，年內(nèi)上市的100只新股平均上漲近252.76%，中位數(shù)漲幅近166.79%，較去年平均水平增長明顯（首日平均漲66.5%，中位數(shù)漲幅39.6%）。

　　其中，71只年內(nèi)上市新股首日漲幅獲翻倍，整體占比達71%。若以首日最大漲幅統(tǒng)計，強邦新材為年內(nèi)的“新股漲幅王”，盤中一度錄得24.3倍的最大漲幅，紅四方首日最大漲幅也超20倍，同時，長聯(lián)科技、上大股份、銅冠礦建、托普云農(nóng)首日最大漲幅也均在10倍以上。

　　以首日單簽最大盈利計算，單簽500股的滬深新股中，共有59股首日盈利超1萬元，“萬元肉簽率”近77%。其中，長聯(lián)科技以19.3萬元的盈利規(guī)模位居年內(nèi)新股首位。

　　諾瓦星云作為2024年唯一一只百元股（發(fā)行價126.89元/股），上市首日最高漲幅達229.96%，至418.68元/股，最終報收于384.00元/股，漲幅202.62%。若按盤中最高價計算，投資者中一簽最高浮盈14.59萬元；若按收盤價計算，投資者單簽浮盈12.86萬元。

　　此外，強邦新材、達夢數(shù)據(jù)、紅四方、六九一二、壹連科技也為年內(nèi)的“大肉簽”。

　　在年內(nèi)上市的北證新股中，以單簽100股計算，林泰新材、萬達軸承、萬源通、科拜爾、勝業(yè)電氣首日盈利規(guī)模相對居前。

　　2025年或迎常態(tài)化發(fā)行

　　整體來看，2024年IPO節(jié)奏有所放緩。從審核端來看，今年上市委會議共進行了57家次企業(yè)的審核，其中順利過會的53家，較去年同期降低81.00%，過會率92.98%，較去年提升4.13個百分點。

　　同期，審核未通過企業(yè)1家，暫緩審議企業(yè)3家，取消審議2家，提交注冊企業(yè)95家，注冊生效85家，終止注冊10家。

　　今年4月，新國九條明確要“嚴把發(fā)行上市準入關(guān)”“進一步完善發(fā)行上市制度”。

　　隨后，滬深交易所修訂了相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則并向市場公開征求意見，對于適用于一般企業(yè)的上市門檻出現(xiàn)了不同程度地調(diào)高，優(yōu)化主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件，適度提高了凈利潤、現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入和市值等指標。

　　在從嚴審核的基調(diào)下，易董數(shù)據(jù)顯示，2024年A股市場終止IPO的企業(yè)數(shù)量已達435家，遠高于2023年全年的245家。

　　面對近兩年IPO撤回數(shù)量大增的情況，監(jiān)管層頻頻表態(tài)，“IPO項目不能一撤了之”。

　　今年3月份，證監(jiān)會正式發(fā)布并實施修訂后的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，強調(diào)IPO“申報即擔(dān)責(zé)”，規(guī)定在檢查過程中對撤回上市申請的企業(yè)“一查到底”，撤回上市申請不影響檢查工作實施，也不影響依法依規(guī)對檢查發(fā)現(xiàn)的問題進行處理，并增加了不提前告知直接開展檢查的機制。

　　今年涉及IPO撤回被處罰的案例數(shù)量大幅增加。據(jù)不完全統(tǒng)計，京滬深三大交易所在2024年針對近30個IPO項目中存在的問題，對發(fā)行人及其中介機構(gòu)和相關(guān)人員進行了監(jiān)管警示或者處罰。

　　同時，現(xiàn)場檢查的比例維持高位，今年合計開展了三批現(xiàn)場檢查，累計抽中4家公司，目前第一批抽中的兩家企業(yè)已經(jīng)終止審核，現(xiàn)場檢查終止率達50%。

　　下半年以來，隨著市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，發(fā)行上市領(lǐng)域有所松動，IPO受理和審核端也迎來突破。

　　11月29日晚間，上交所受理了“科八條”后首家未盈利企業(yè)西安奕材的IPO申請。西安奕材選擇的是科創(chuàng)板第四條上市標準——“預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

　　新國九條發(fā)布之后，監(jiān)管層先后出臺了《中國證監(jiān)會關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》、《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，表示要支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市作為重要的舉措，為具有典型新質(zhì)生產(chǎn)力未盈利的科技型企業(yè)發(fā)行上市提供了更為包容和支持的政策環(huán)境。

　　12月27日，滬市主板、創(chuàng)業(yè)板分別受理了今年首家IPO企業(yè)——曙光集團和力源海納。

　　12月30日，北交所、科創(chuàng)板再度新增受理企業(yè)。

　　截至目前，今年新受理的新股合計69家，其中北交所新增受理60家，科創(chuàng)板受理6家，深市主板、滬市主板和創(chuàng)業(yè)板各一家。

　　隨著強監(jiān)管系列新規(guī)陸續(xù)落地，A股資本市場“1+N”政策框架越發(fā)清晰，展望2025年，行業(yè)人士預(yù)計，IPO審核及發(fā)行節(jié)奏有望逐步常態(tài)化。

　　對此，清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒指出，“隨著宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)，市場信心逐漸回暖，加上監(jiān)管層對市場亂象治理取得階段性成效，以及IPO審核流程的進一步優(yōu)化，IPO市場有望分階段、有節(jié)奏地進入復(fù)蘇期，包括客觀評估和把關(guān)企業(yè)質(zhì)量基礎(chǔ)上，逐步新增IPO新增受理數(shù)量?！?/p>