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　　來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　原創(chuàng)?王文光?

　　聞泰科技（維權(quán)）計(jì)劃向立訊精密出讓幾項(xiàng)產(chǎn)品集成資產(chǎn)，預(yù)示著其一度“引以為傲”的ODM業(yè)務(wù)售賣在即。未來，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將成為聞泰科技的新著力點(diǎn)。

　　聞泰科技“瞄準(zhǔn)”半導(dǎo)體。

　　12月30日，聞泰科技宣布，計(jì)劃將旗下與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊精密控股股東——立訊有限或其指定方。至此，公司將集中資源專注于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

　　據(jù)悉，聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)主要采用ODM模式，過去多年，公司的起家便是來自這一部分。

　　不過，近年來產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)承壓，基于此，聞泰科技開始對(duì)于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)給予厚望。

　　而聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承載平臺(tái)為安世半導(dǎo)體，主要涉及功率半導(dǎo)體領(lǐng)域。為收購這一資產(chǎn)，公司也為此付出了高商譽(yù)的“代價(jià)”?，F(xiàn)如今，半導(dǎo)體景氣度展望良好，或正因此，公司著手對(duì)此業(yè)務(wù)“集火”。

　　欲出售部分ODM

　　12月31日，聞泰科技高開逾5%后僅用時(shí)不到一分鐘便封住漲停。截至收盤，該股報(bào)收38.78元，市值上升至482.6億元。

　　消息面上，12月30日晚間，聞泰科技發(fā)布公告稱，擬采用現(xiàn)金方式，將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊有限或其指定方。

　　聞泰科技在公告中說明，本次交易基準(zhǔn)日擬定為2024年12月31日，交易標(biāo)的公司股權(quán)涉及營(yíng)業(yè)收入超過上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的50%但未超過60%，預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　據(jù)悉，立訊有限是立訊精密控股股東。著眼9家標(biāo)的公司，包括黃石聞泰在內(nèi)的7個(gè)標(biāo)的將根據(jù)立訊有限盡職調(diào)查情況并經(jīng)雙方協(xié)商一致后由相關(guān)方簽署資產(chǎn)出售協(xié)議，嘉興永瑞電子、上海聞泰信息技術(shù)、上海聞泰電子科技則擬與立訊精密簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　梳理公告發(fā)現(xiàn)，這9家標(biāo)的公司在2024年1到9月份合計(jì)營(yíng)收約858.33億元，但其中僅有Wingtech Group（Hong Kong）Limited、深圳聞耀、聞泰科技（深圳）于此期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正，三者分別錄得1.63億元、0.01億元、0.09億元。

　　不過，立訊精密對(duì)“接手”聞泰科技產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的交易持樂觀態(tài)度。

　　其稱，從集團(tuán)層面看，可實(shí)現(xiàn)消費(fèi)電子ODM能力和資源的快速補(bǔ)充。此外，該公司還表示，結(jié)合自上市以來歷次成功兼并購所積累的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，有信心能夠在擬收購資產(chǎn)順利交割后幫助其實(shí)現(xiàn)改善。

　　聞泰科技在其2023年年報(bào)中敘述產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)事宜時(shí)表示：在手機(jī)ODM、平板、筆電、IoT、家電、汽車電子等領(lǐng)域，公司的海外客戶占比快速上升，主要客戶均為全球頭部品牌，具備了抵御單一市場(chǎng)、單一領(lǐng)域等需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　而立訊精密則是知名“果鏈”企業(yè)，2023年，公司第一大客戶貢獻(xiàn)了營(yíng)收額的75.24%?？梢姡摴居袛U(kuò)充新客戶占比的訴求，而這或是聞泰科技旗下產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)可以為之提供的。

　　聞泰科技方面指出，其所出讓的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)具備優(yōu)質(zhì)客戶資源、ODM研發(fā)方面等優(yōu)勢(shì)。公司還提及，本次交易完成后，公司將集中資源專注于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

　　“瞄準(zhǔn)”半導(dǎo)體業(yè)務(wù)

　　聞泰科技聚焦半導(dǎo)體發(fā)展的意圖一覽無遺，原因之一或在于其產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)承壓。

　　據(jù)悉聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)主要采用ODM模式，公司的起家也源自該項(xiàng)業(yè)務(wù)，其起步于手機(jī)方案設(shè)計(jì)，并在2008年自建整機(jī)制造工廠，實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)到制造的垂直整合，成為國內(nèi)第一家手機(jī)ODM企業(yè)；此后公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域也拓寬至平板、筆電、IoT、家電、汽車電子等。

　　然而，身為曾經(jīng)的業(yè)績(jī)依仗，今年來產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻是極為拉跨。

　　2024年三季報(bào)顯示，聞泰科技營(yíng)業(yè)總收入531.6億元，同比增長(zhǎng)19.7%，歸母凈利潤(rùn)同比減少80.26%至4.145億元。而產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)收入157.3億元，同比增長(zhǎng)45.58%，環(huán)比增長(zhǎng)14.79%，凈虧損3.57億元。

　　再看聞泰科技此前的半年報(bào)。第一季度與第二季度公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.2億元、137.0億元，凈虧損分別為3.5億元、5.0億元。

　　業(yè)績(jī)之外，制裁也是干擾因素。在解釋擬出讓產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的原因時(shí)，聞泰科技也提到：“基于地緣政治環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，未來公司將通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型構(gòu)建全新發(fā)展格局?！?/p>

　　當(dāng)產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)未能給聞泰科技提供更多增量時(shí)，公司的目光最終投向了可以創(chuàng)造利潤(rùn)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

　　回溯近年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)對(duì)于聞泰科技的重要性持續(xù)提升。

　　回溯近幾年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)對(duì)于聞泰科技的重要性持續(xù)提升。2021年至2023年，該部分業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為26.32億元、37.49億元、24.26億元，成為公司經(jīng)營(yíng)的重要抓手。同一時(shí)間段內(nèi)，隨著半導(dǎo)體周期起伏，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)，不過依然維持在三成以上或四成左右的水準(zhǔn)。

　　著眼2024年第三季度，聞泰科技通過半導(dǎo)體業(yè)務(wù)取得收入38.32億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.86%，業(yè)務(wù)毛利率為40.5%，同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.66億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.92%。

　　據(jù)悉，聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)下游主要對(duì)應(yīng)領(lǐng)域?yàn)槠?、工業(yè)與電力，具有一定成長(zhǎng)性。據(jù)芯謀研究《中國功率分立器件市場(chǎng)年度報(bào)告2023》，公司在功率半導(dǎo)體企業(yè)中排名全球第5、中國第1。

　　而安世半導(dǎo)體則是聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承載平臺(tái)，其經(jīng)營(yíng)主體包括安世荷蘭、安世半導(dǎo)體（中國）、安世英國、安世馬來西亞、安世菲律賓、安世德國等。

　　超200億商譽(yù)“懸頂”

　　安世半導(dǎo)體由聞泰科技“蛇吞象”而來。

　　回溯歷史，聞泰科技通過多步方案，逐步“吃下”安世的控制權(quán)。

　　2018年4月，聞泰科技全資孫公司合肥中聞金泰、云南省城市建投、上海矽胤組成的聯(lián)合體成為安世半導(dǎo)體部分投資份額受讓方，合計(jì)斥資114.35億元人民幣收購安世33.66%股權(quán)。

　　2019年12月20日，聞泰科技發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易實(shí)施情況暨新增股份上市公告書》。交易實(shí)施后，公司已累計(jì)間接持有安世74.46%權(quán)益比例。

　　其中，聞泰科技擬以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)99.69億元，以發(fā)行股份的方式支付交易對(duì)價(jià) 99.56億元，交易對(duì)價(jià)199.25億元。

　　來到2020年3月，聞泰科技再發(fā)布重組預(yù)案，交易對(duì)價(jià)為63.34億元。其中，公司以現(xiàn)金方式支付1.5億元，以發(fā)行股份的方式支付61.84億元。交易落地，聞泰科技間接持有安世98.23%權(quán)益比例。

　　最終，聞泰科技因收購安世半導(dǎo)體而體量大增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年至2020年期間，公司營(yíng)業(yè)收入從173.4億元上升至517.1億元，公司歸母凈利潤(rùn)從6102萬元上升至24.15億元。

　　但另一邊，商譽(yù)問題也隨之而來。

　　聞泰科技2024年半年報(bào)顯示，安世商譽(yù)期末余額為214.98億元，而此時(shí)公司股東權(quán)益為376.97億元。這意味著，安世的商譽(yù)占據(jù)著聞泰科技凈資產(chǎn)比例接近六成。因此，后續(xù)該部分會(huì)否減值，就成為了各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　有關(guān)商譽(yù)減值測(cè)試的內(nèi)容，聞泰科技在2023年年報(bào)中有詳細(xì)提及。具體來看，公司在“可收回金額的具體確定方法”中列出，預(yù)期2024年至2028年期間安世半導(dǎo)體年收入增長(zhǎng)率29.7%，凈利潤(rùn)率19.59%。

　　往后看，新能源汽車、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能作為需求增長(zhǎng)確定的下游領(lǐng)域，有望帶動(dòng)功率半導(dǎo)體行業(yè)景氣；而身為業(yè)內(nèi)龍頭，安世半導(dǎo)體的盈利釋放或也有望隨之而來。屆時(shí)，有關(guān)聞泰科技商譽(yù)減值的憂慮有望降低。