1月5日，匯頂科技（603160）發(fā)布公告稱(chēng)，公司收購(gòu)云英谷100%股權(quán)事項(xiàng)涉及的盡職調(diào)查、審計(jì)和評(píng)估等相關(guān)工作尚未完成?！敦?cái)中社》查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，公司于2024年12月初發(fā)布公告擬收購(gòu)從事OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片的研發(fā)與銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)的云英谷100%的股權(quán)。不過(guò)，在收購(gòu)利好事件的刺激下，匯頂科技股價(jià)僅上漲兩日便出現(xiàn)回落。

值得一提的是，企查查顯示，云英谷自成立以來(lái)先后經(jīng)歷了9次融資，其背后的投資陣容堪稱(chēng)豪華，包括華為、小米、高通、京東方等產(chǎn)業(yè)巨頭，以及紅杉資本、基石資本、中信資本等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。

而且，2023年年初，云英谷曾計(jì)劃IPO，并與中金公司簽署輔導(dǎo)協(xié)議，但直至賣(mài)身匯頂科技，公司未對(duì)外宣布任何IPO進(jìn)展。對(duì)于云英谷放棄獨(dú)立IPO的原因，市場(chǎng)上有著多種猜測(cè)。例如，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，云英谷盈利能力相對(duì)較弱。

實(shí)際情況確實(shí)如此，收購(gòu)公告顯示，2022-2023年及2024年前三季度，云英谷營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，但歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)依然處于虧損的狀態(tài)。同期，在消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷的情況下，從事顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)的新相微（688593）、天德鈺（688252）、中穎電子（300327）凈利潤(rùn)依舊為正，且天德鈺業(yè)收入與利潤(rùn)在2024年前三季度已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，云英谷在公告中表示，“公司所處芯片設(shè)計(jì)行業(yè)具有早期研發(fā)投入大的特點(diǎn)，每年在研發(fā)方向投入上億元。另外，為了吸引和激勵(lì)核心員工，公司對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，每年需要數(shù)千萬(wàn)元的股份支付費(fèi)用攤銷(xiāo)”。

上述解釋合情合理，但如果順著員工這個(gè)方向?qū)υ朴⒐冗M(jìn)一步分析，則可以發(fā)現(xiàn)明顯不符合常理的地方。

企查查顯示，2023年年末，云英谷與其分支結(jié)構(gòu)參保人數(shù)僅有9人。另外，云英谷控制企業(yè)共有8家，其中5家已經(jīng)注銷(xiāo)或者解散，僅有成都云英谷、昆山云英谷及香港精優(yōu)電子3家子公司仍存續(xù)。

成都云英谷成立于2024年4月16日，參保人數(shù)為0人。昆山云英谷成立于2018年6月22日，2022年至2023年的參保人數(shù)分別為29人、42人，分支結(jié)構(gòu)參保人數(shù)分別為24人、34人。在不考慮香港精優(yōu)電子員工人數(shù)的情況下，計(jì)算可知，2023年，云英谷合計(jì)參保人數(shù)為85人。

而根據(jù)云英谷官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司員工數(shù)量超過(guò)200人，研發(fā)人員占比68%，這意味著子公司香港精優(yōu)電子員工人數(shù)超過(guò)100名。云英谷這一員工結(jié)構(gòu)與同樣折戟IPO的蘇州賽芯等半導(dǎo)體公司并不相符，究竟是香港地區(qū)人力資源具有成本優(yōu)勢(shì)，還是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈完善呢？按照常理，香港地區(qū)的用工成本更高，公司不會(huì)將相當(dāng)數(shù)量的員工放在香港地區(qū)，這樣做有悖商業(yè)邏輯，這有待匯頂科技在后續(xù)公告中給予進(jìn)一步說(shuō)明。

除此之外，市場(chǎng)對(duì)于云英谷的估值也呈現(xiàn)兩極分化，在2024年胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單中，云英谷估值為85億元。而在由青島市、中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)研究中心發(fā)布的2024年中國(guó)隱性獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)榜單中，云英谷估值僅有46億元。

（文章來(lái)源：財(cái)中社）