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　　1月7日，中國銀河證券2025年度策略會在深圳舉辦。會議以“大重構(gòu) 大變革”為主題。中國銀河證券黨委副書記、總裁薛軍在致辭中表示，在過去的一年里，市場見證了科技創(chuàng)新的迅猛發(fā)展、全球產(chǎn)業(yè)鏈的深刻調(diào)整以及國際政治經(jīng)濟格局的重大變化。當(dāng)前全球經(jīng)濟以及資本市場均處于重構(gòu)和變革之中，在“重構(gòu)”中構(gòu)建更加穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展模式，在“變革”中尋找新的經(jīng)濟增長點和投資機會，將是市場各方在2025年重點探討的話題。

　　對于2025年市場展望，中國銀河證券表示，中國經(jīng)濟政策的底層邏輯已經(jīng)重構(gòu)，資本市場迎來發(fā)展機遇。2025年，一方面通過實施更大力度的逆周期政策，對沖新舊動能轉(zhuǎn)換的“陣痛”，以進促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面，推動標(biāo)志性改革落地見效，以改革促發(fā)展，進一步提振預(yù)期。

　　經(jīng)濟有望回升向好

　　在策略會上，薛軍對過去一年資本市場情況進行了詳盡分析，并對2025年中國經(jīng)濟情況進行了預(yù)測。

　　“可以預(yù)期，2025年我國將實施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴大內(nèi)需、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，同時穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，中國經(jīng)濟有望持續(xù)回升向好。”薛軍說。

　　“2025年是中國銀河證券踐行‘2023—2025戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃’的收官之年?！毖娫谡劶肮緫?zhàn)略情況時表示，回望過去，中國銀河證券在服務(wù)國家戰(zhàn)略的征程上，邁出了堅實的步伐。作為中國最大的國有證券公司之一，公司根植中國資本市場20余年，服務(wù)中國及共建“一帶一路”國家和地區(qū)超1700萬客戶，客戶托管資產(chǎn)超5萬億元，已逐漸發(fā)展成為國內(nèi)分支機構(gòu)最多、亞洲地區(qū)布局最廣的中資券商之一。

　　研究業(yè)務(wù)方面，薛軍強調(diào)，依托國際化布局，堅持專業(yè)化發(fā)展模式，推動研究立體化發(fā)展，中國銀河證券研究質(zhì)量和影響力持續(xù)提升。未來，公司將不斷提升研究實力和品牌影響力，打造國際化、專業(yè)化、特色化的研究隊伍，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的研究服務(wù)。

　　以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命

　　面對中國經(jīng)濟處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊在會上發(fā)表主題演講《重構(gòu)中國經(jīng)濟的“底層邏輯”和“市場共識”》。

　　“自2024年9月以來一攬子政策密集出臺，年底中央經(jīng)濟工作會議再次提振市場信心，本輪政策出臺的背后是國內(nèi)和國際政治經(jīng)濟的底層邏輯轉(zhuǎn)變?！闭驴≌J為，全球經(jīng)濟處于以AI為引領(lǐng)的第四次科技變革前夕，任何一個大國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期均是風(fēng)險和不確定性較高的時期，為此，本輪政策轉(zhuǎn)向旨在為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供更多的安全墊。

　　章俊表示，伴隨“防風(fēng)險”系列政策的逐步落地，未來經(jīng)濟增長需要更多依靠科技領(lǐng)域的實質(zhì)性突破，而科技轉(zhuǎn)型發(fā)展也要求融資體系由過去間接融資為主更多轉(zhuǎn)向直接融資。地方政府發(fā)展方式也將由“土地財政”轉(zhuǎn)向“股權(quán)財政”，由投資型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。當(dāng)前，我們應(yīng)以國內(nèi)政策“確定性”擁抱全球經(jīng)濟“不確定性”、以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命。

　　成長股、價值股應(yīng)均衡策略配置

　　在會議上，中國銀河證券首席宏觀分析師張迪（金麒麟分析師）與首席策略分析師楊超分別從宏觀與策略角度對2025年中國經(jīng)濟和資本市場情況進行了預(yù)測。

　　張迪發(fā)表主題演講《攻守兼?zhèn)洌赃M促穩(wěn)》。他認為，2025年面對外部較大的不確定性，更需要堅定做好自己的事，使經(jīng)濟達到“攻守兼?zhèn)洹钡臓顟B(tài)，能夠在外部沖擊來臨之時從容應(yīng)對。

　　張迪預(yù)計，一方面，我國將實施更大力度的逆周期政策，以進促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面，將推動標(biāo)志性改革落地見效，以改革促發(fā)展，提振預(yù)期。

　　楊超發(fā)表主題演講《重構(gòu)·聚勢——2025年A股市場投資展望》。他認為，“新舊動能”轉(zhuǎn)換，市場將迎重構(gòu)，“新動能”估值或聚勢提升。

　　“我們認為，未來投資環(huán)境不確定性較強，市場觀點分歧較大。外部面臨地緣因素、貿(mào)易政策等風(fēng)險，對A股市場或形成一定壓制，但預(yù)期我國政策將主動作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，A股業(yè)績邊際改善提速，將帶動市場震蕩螺旋上行?！睏畛诜治鲋黝}風(fēng)格時表示，2025年大盤股占優(yōu)概率較大，成長股、價值股應(yīng)均衡策略配置，在政策利好下，科技成長板塊值得關(guān)注。

　　楊超表示，結(jié)合政策、業(yè)績預(yù)期及投資環(huán)境變化等因素，建議關(guān)注三大投資機會：一是業(yè)績邊際改善幅度較大消費板塊，如農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)、食品飲料、汽車、家電等，在“兩新”政策催化之下，部分細分領(lǐng)域有望實現(xiàn)估值業(yè)績雙擊；二是“新動能”相關(guān)投資機遇，尤其是科創(chuàng)主題，科技創(chuàng)新、自主可控是未來大趨勢，業(yè)績增速較高的行業(yè)估值或有提升空間，如電子、通信、計算機、機械設(shè)備、軍工等細分板塊；三是央國企改革主題投資機遇，并購重組加市值管理等政策推動業(yè)績與估值反彈。