來源：國元期貨研究

　　供應(yīng)：輝石及云母提鋰方面，礦石價(jià)格居高不下，以及春節(jié)運(yùn)力及放假等因素綜合作用下，短期維持減產(chǎn)趨勢；鹽湖提鋰因季節(jié)性因素同樣減產(chǎn)；回收提鋰生產(chǎn)仍面臨利潤倒掛的限制。此外，進(jìn)口鋰鹽也有減量預(yù)期。因此，短期內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)整體下滑。

　　需求：根據(jù)季節(jié)性來看，一季度為國內(nèi)新能源汽車及儲(chǔ)能需求淡季，預(yù)計(jì)需求端將有部分減量，但與往年不同的是，由于海外政策預(yù)期，今年一季度動(dòng)力及儲(chǔ)能電池?fù)尦隹谛枨筝^強(qiáng)，需求端整體減量不及往年同期。

　　庫存：當(dāng)前鋰鹽供需均有下滑預(yù)期，但考慮到整體量級(jí)，鋰鹽基本面維持過剩預(yù)期，后續(xù)庫存或呈高位累積。

　　總結(jié)：1月步入傳統(tǒng)淡季，鋰鹽廠及正極廠均有春節(jié)放假預(yù)期，碳酸鋰基本面呈現(xiàn)供需雙弱。具體來看，需求端受海外搶出口拉動(dòng)，開工情況優(yōu)于往年同期，對(duì)鋰價(jià)下方形成支撐。但從碳酸鋰庫存流轉(zhuǎn)情況來看，下游從12月開始就已經(jīng)開始補(bǔ)庫，考慮到當(dāng)前庫存水平，以及鹽廠減產(chǎn)后仍有一定量級(jí)供應(yīng)，鋰價(jià)上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)或維持震蕩走勢。

　　一、行情回顧

　　本周碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，1月10日收盤價(jià)77920元/噸，較上周漲2.02%。

　　二、持倉和成交

　　截至1月10日，碳酸鋰持倉197891手，較上周增9874手；成交148488手，較上周減40039手。

　　三、現(xiàn)貨價(jià)格及升貼水

　　截至1月13日，中國電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)為75950元/噸，較上周增350元/噸；現(xiàn)貨平均升貼水為-1880元/噸，較上周減600元/噸。

　　四、鋰礦價(jià)格

　　截至1月13日，中國鋰輝石到岸價(jià)格823美元/噸，較上周增11美元/噸；國產(chǎn)鋰云母價(jià)格1700元/噸，較上周增5元/噸。

　　11月，澳洲黑德蘭港口發(fā)往中國鋰輝石數(shù)量為76110噸，較上月減33017噸。

　　五、鋰鹽生產(chǎn)情況

　　截至1月9日當(dāng)周，鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量8219噸，較上周減116噸；鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量3160噸，較上周增10噸；鹽湖產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量2026噸，較上周減58噸；回收產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量1595噸，較上周減51噸。

　　截至1月9日，鋰輝石提鋰開工率為49.17 %，較上周減0.99個(gè)百分點(diǎn)；鋰云母提鋰開工率為37.6%，較上周減0.12個(gè)百分點(diǎn)；鹽湖提鋰開工率為40.01%，較上周減1.14個(gè)百分點(diǎn)；回收提鋰開工率為24.93 %，較上周減0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至1月10日，外購鋰輝石產(chǎn)碳酸鋰?yán)麧櫈?4314元/噸，較上周增460元/噸；外購鋰云母產(chǎn)碳酸鋰?yán)麧櫈?10959元/噸，較上周增889元/噸。

　　截至1月10日，碳酸鋰進(jìn)口利潤為-8980.1元/噸，較上周增1190.9元/噸。

　　截至1月10日，冶煉和苛化產(chǎn)氫氧化鋰?yán)麧櫈?423元/噸和-7770元/噸，較上周增58元/噸和減415元/噸。

　　六、庫存

　　截至1月9日，冶煉廠碳酸鋰庫存為36488實(shí)物噸，較上周增141實(shí)物噸；下游碳酸鋰庫存為36614實(shí)物噸，較上周增505實(shí)物噸；總計(jì)碳酸鋰庫存為108673實(shí)物噸，較上周增426實(shí)物噸。

　　截至1月10日，SMM碳酸鋰社會(huì)庫存為63770噸，較上周減2880噸。

　　七、下游材料生產(chǎn)情況

　　截至1月9日，SMM三元材料庫存為12848噸，較上周減433噸；磷酸鐵鋰庫存為81850噸，較上周減190噸。

　　八、電池價(jià)格

　　截至1月10日，方形動(dòng)力磷酸鐵鋰電芯價(jià)格為0.36元/Wh，較上周減0.005元/Wh；方形儲(chǔ)能電池價(jià)格為0.3元/Wh，較上周持平。

　　九、終端生產(chǎn)情況

　　截至12月29日，中國國產(chǎn)新能源乘用車銷量為29.4萬輛，較上周減0.9萬輛；中國新能源乘用車滲透率為49.2 %，較上周增3.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　十、政策資訊

　　1） 進(jìn)入1月后，廣東、江西、上海等超過10個(gè)省市宣布將2024年“以舊換新”政策延長至2025年底。

　　2） 1月8日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，明確擴(kuò)大設(shè)備更新重點(diǎn)支持領(lǐng)域，加力實(shí)施設(shè)備更新貸款貼息；擴(kuò)大汽車報(bào)廢更新支持范圍，擴(kuò)大家電產(chǎn)品以舊換新范圍，實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼等。

　　3） 上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市新型儲(chǔ)能示范引領(lǐng)創(chuàng)新發(fā)展工作方案（2025—2030年）》，其中提到，到2026年建立新型儲(chǔ)能核心技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)鏈，打造2個(gè)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)園，培育10家以上具有產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，力爭應(yīng)用規(guī)模80萬千瓦以上。到2030年，引育結(jié)合形成千億級(jí)規(guī)模領(lǐng)軍企業(yè)，力爭應(yīng)用規(guī)模超過200萬千瓦。

　　總結(jié)：新能源汽車“以舊換新”政策加碼，對(duì)需求有提振效果。

　　十一、基本面資訊

　　1） 據(jù)智利海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月智利出口碳酸鋰量級(jí)約為2萬噸，環(huán)比減少3%；其中，出口至中國1.34萬噸，環(huán)比減少21%，考慮到船期因素，預(yù)計(jì)將會(huì)影響1-2月份的國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)。

　　2） 紫金礦業(yè)集團(tuán)宣布，馬諾諾（Manono）項(xiàng)目將于2026年第一季度投產(chǎn)，但紫金礦業(yè)與AVZ Minerals對(duì)該礦部分地區(qū)的采礦許可所有權(quán)歸屬仍在仲裁。

　　3） Galan Lithium獲得阿根廷Hombre Muerto West鹽湖項(xiàng)目的二期采礦許可。在完成一期目標(biāo)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能擴(kuò)張至2.1萬噸LCE。其中，一期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底投產(chǎn)，年產(chǎn)能目標(biāo)為5400噸LCE。中期目標(biāo)為2026年爬產(chǎn)至2.1萬噸LCE，2028年達(dá)4萬噸，并在2030年進(jìn)一步提升至6萬噸。

　　總結(jié)：鋰礦及提鋰項(xiàng)目如期進(jìn)行，碳酸鋰產(chǎn)能仍處于過剩周期。

　　寫作日期：2025年1月13日

　　作者：范芮

　　高級(jí)分析師

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　　投資咨詢資格號(hào)：Z0014442