方平?Mysteel農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

　　引言：眼看年關(guān)將至，用一句話總結(jié)年底的豆粕行情，可以說(shuō)是山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村。就在一個(gè)月之前，豆粕M05合約創(chuàng)下了歷史新低2549元/噸，現(xiàn)貨方面，上周沿海市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格還在2800元/噸附近艱難掙扎，彼時(shí)巴西貼水還跌破了100美分/蒲，市場(chǎng)信心再度受挫。而就在此時(shí)，轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了——1月USDA月度供需報(bào)告意外利多，美豆當(dāng)天上漲近3%，上周末各市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格也紛紛上調(diào)100元/噸左右。截至1月14日收盤，豆粕M05合約收于2758元/噸，較上月低點(diǎn)漲209，漲幅達(dá)到8.2；現(xiàn)貨方面，以天津市場(chǎng)為例，1月14日現(xiàn)貨價(jià)格為3050元/噸，較上月低點(diǎn)2810上漲240，漲幅8.54%；除此之外，沿海市場(chǎng)的現(xiàn)貨基差也從12月初的110-130漲至目前230-300。距離除夕僅剩2周，豆粕上漲動(dòng)力有哪些？還有多少上漲空間？后市行情應(yīng)該如何分析？帶著這些疑問(wèn)，本文分析一二：

　　近期豆粕價(jià)格快速上漲背后因素分析

　　1.USDA報(bào)告意外利多是本輪大漲的導(dǎo)火索

　　2．節(jié)前備貨“雖遲但到”助推行情進(jìn)一步走強(qiáng)

　　3．連粕盤面資金抄底不斷 期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)

　　4．南美天氣有惡化風(fēng)險(xiǎn) 威脅大豆產(chǎn)量

　　毫無(wú)疑問(wèn)，本輪豆粕行情大幅走強(qiáng)的導(dǎo)火索是1月USDA報(bào)告的意外利多，此前雖然豆粕M05在盤面創(chuàng)下2549元/噸后不斷出現(xiàn)抄底資金，但力量相對(duì)有限，也并未對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生較大提振。在本次USDA報(bào)告中，美豆單產(chǎn)及收獲面積均遭到大幅下調(diào)，庫(kù)存也同步下修，壓力得到大幅緩解。美豆當(dāng)天即直線上漲近3%，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)也反應(yīng)強(qiáng)烈，隔夜后1月11日雖然是周六，但絲毫不影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的熱火朝天，各市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格也紛紛上調(diào)100元/噸或以上，一掃前期陰霾。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，雖然今年下游需求不旺，國(guó)慶長(zhǎng)假備貨表現(xiàn)不佳，但春節(jié)作為中國(guó)最傳統(tǒng)的假期，今年的除夕較往年更早一些，并且今年春節(jié)法定假期還增加了一天，因此下游飼料企業(yè)還是有一定的重視度。自上周開(kāi)始，下游備貨紛紛展開(kāi)，目前已有部分飼料企業(yè)表示春節(jié)備貨已經(jīng)基本完成，但也有部分飼料企業(yè)一直持觀望心態(tài)，但隨著現(xiàn)貨行情大幅上調(diào)且時(shí)間窗口的縮窄，本周也是逐漸“坐不住了”，忍痛采購(gòu)增加頭寸。與此同時(shí)，隨著下游提貨積極性的上升，全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存再度下滑，不少油廠出現(xiàn)了壓車和限量提貨的現(xiàn)象。據(jù)Mysteel對(duì)國(guó)內(nèi)主要油廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，豆粕庫(kù)存60.46萬(wàn)噸，較上周減少7.90萬(wàn)噸，減幅11.56%，同比去年減少34.43萬(wàn)噸，減幅36.28%。

　　此外，大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況也是目前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。阿根廷方面，知名氣象學(xué)家周一表示，阿根廷的大豆和玉米作物將不得不在未來(lái)幾天忍受熱浪，這將影響其單產(chǎn)，直到周末開(kāi)始下雨才會(huì)有所緩解，他還預(yù)計(jì)該國(guó)部分地區(qū)最高氣溫將達(dá)到40攝氏度（104華氏度）。而在巴西又是另一番景象，巴西國(guó)家氣象研究所上周六表示，對(duì)于巴西部分地區(qū)而言，今年1月將是一個(gè)多雨的月份。數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)大部分地區(qū)的降雨量預(yù)計(jì)將高于均值，這對(duì)巴西大豆收割來(lái)說(shuō)是不利的，這將推遲巴西大豆的收割工作，從而導(dǎo)致巴西大豆上市銷售直至抵達(dá)中國(guó)港口的時(shí)間都將推后。

　　豆粕后市行情展望分析

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，當(dāng)前處于節(jié)前備貨中后期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，本周下游提貨仍較保持比較旺盛的局面，節(jié)前油廠豆粕庫(kù)存仍有下降空間，因此豆粕現(xiàn)貨以易漲難跌的思路看待。但時(shí)間線拉長(zhǎng)，下游春節(jié)備貨的力度也逐漸減弱，下周至春節(jié)期間，市場(chǎng)交易也將暫時(shí)停滯，上漲空間已經(jīng)比較有限。節(jié)后2-3月大豆到港預(yù)期市場(chǎng)分歧較大，若2-3月大豆到港不及預(yù)期，那么節(jié)后豆粕供應(yīng)將少于節(jié)前，現(xiàn)貨仍有上漲空間，反之則轉(zhuǎn)入下跌局面。

　　而國(guó)外方面，目前美豆期價(jià)和巴西大豆升貼水走勢(shì)呈現(xiàn)互補(bǔ)態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致進(jìn)口大豆成本并未下滑，且當(dāng)前南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍在不斷發(fā)酵，在前期國(guó)內(nèi)充分交易巴西大豆豐產(chǎn)的背景下，屆時(shí)產(chǎn)量若不及市場(chǎng)預(yù)期，反而會(huì)演變?yōu)槔唷３酥?，一季度?duì)于國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)和政策變化情況，也是值得關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　整體而言，一季度國(guó)內(nèi)豆粕行情仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，春節(jié)后需要關(guān)注2-3月大豆到港情況，這將直接影響豆粕行情由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。此外巴西大豆產(chǎn)量由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的落地情況，也將決定2025年豆粕二三季度的價(jià)格重心。