1 月 16 日，摩根士丹利發(fā)布了一份關(guān)于特斯拉(TSLA.S)的深度分析報(bào)告，將特斯拉的股票評級定為“增持”，并給出了 430美元的目標(biāo)價。這一評級反映了摩根士丹利對特斯拉在具身 AI 領(lǐng)域發(fā)展前景的高度認(rèn)可，以及對其未來增長潛力的堅(jiān)定信心。

報(bào)告指出，隨著 AI 代理逐漸進(jìn)入物理世界，投資者對特斯拉的關(guān)注焦點(diǎn)已從傳統(tǒng)的汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了更具前瞻性的具身 AI 領(lǐng)域。在摩根士丹利近期舉辦的季度牛熊午餐會上，投資者們對特斯拉核心汽車業(yè)務(wù)的討論寥寥無幾，反而對全自動駕駛(FSD)的未來迭代、Cybercab/Robotaxi 的里程碑進(jìn)展以及 Optimus 人形機(jī)器人的演示表現(xiàn)出了濃厚的興趣。特別是 Optimus 人形機(jī)器人，盡管目前尚未在摩根士丹利的特斯拉 SOTP 估值中體現(xiàn)價值，但已引起眾多投資者的高度關(guān)注，他們認(rèn)為這可能是特斯拉未來最具價值的業(yè)務(wù)之一。

摩根士丹利認(rèn)為，具身 AI 的市場遠(yuǎn)不止人形機(jī)器人這一形態(tài)。從廣義上講，任何具備推理計(jì)算能力和攝像頭，能夠從環(huán)境中收集視覺數(shù)據(jù)并在物理世界中導(dǎo)航和操縱物體的機(jī)器，都屬于具身 AI 的范疇。這些機(jī)器如同“探測器”，為視覺語言執(zhí)行(VLA)基礎(chǔ)模型提供數(shù)據(jù)，而這些模型又借助不斷改進(jìn)的訓(xùn)練(DGX)和仿真/數(shù)字孿生/全宇宙(OVX)技術(shù)，推動著 AI 的發(fā)展。在這一領(lǐng)域，特斯拉已建立了顯著的競爭優(yōu)勢，其 TAM(Total Addressable Market，可尋址市場規(guī)模)有望在未來進(jìn)一步擴(kuò)大。

然而，具身 AI 的發(fā)展也面臨著諸多挑戰(zhàn)，尤其是機(jī)器人硬件的瓶頸問題。投資者們不得不面對一個相對陌生的硬件世界，去探索構(gòu)成機(jī)器人物料清單(BOM)的各種組件，包括執(zhí)行器及其組成部分，如電機(jī)、減速器、編碼器、軸承、螺絲、磁鐵、稀土、傳感器、電池/能源存儲系統(tǒng)、熱系統(tǒng)、定制金屬合金、復(fù)合材料等。這些組件的生產(chǎn)遍布全球，尤其在中國較為常見，而在美國則相對較少。這引發(fā)了市場對關(guān)鍵供應(yīng)鏈韌性和安全性的擔(dān)憂。

在這一背景下，特斯拉的角色顯得尤為重要。摩根士丹利認(rèn)為，隨著具身 AI 進(jìn)入物理世界，可靠(本土/近岸)供應(yīng)與廣泛組件需求之間的關(guān)鍵差距將日益凸顯，這將吸引投資者和政策制定者的更多關(guān)注。特斯拉在填補(bǔ)下一代制造和供應(yīng)鏈空白方面的作用，將成為推動其增長和提升股東價值的關(guān)鍵因素。

展望未來，摩根士丹利預(yù)計(jì)特斯拉的 TAM 將進(jìn)一步擴(kuò)展到更廣泛的領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域目前尚未被納入買方或賣方的財(cái)務(wù)模型中。為此，摩根士丹利重新審視并擴(kuò)展了其網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和特斯拉出行(自動駕駛共享出行)模型中的假設(shè)，為投資者提供了一個評估這些現(xiàn)有和新興具身 AI 產(chǎn)業(yè)的框架。

除了對特斯拉的分析，摩根士丹利的報(bào)告還涵蓋了其他汽車和相關(guān)行業(yè)公司的評級和價格目標(biāo)。例如，Adient PLC 被評為“減持”，價格為 17.49 美元;American Axle & Manufacturing Holdings Inc 獲得“增持”評級，價格為 5.85 美元;Aptiv PIc 則被評為“減持”，價格為 60.89 美元。